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　　2009年以来，小盘股和大盘股收益差异明显，累计收益的差异对价值型组合和小盘股组合有利。从市场趋势来看，小盘股持续走强趋势面临考验。

　　2008年11月到目前，中证100涨幅为85.75%，而中证500涨幅则达202%，中证500超越中证100指数涨幅116个百分点，持续时间长达一年多。大、小盘股票估值水平背离程度创历史峰值，小盘股估值明显偏高，中证100在2010年2月22日整体市盈率只有23.3(TTM整体法)倍，而中证500整体市盈率已高达81.7(TTM整体法)倍。

　　鹏华基金认为，目前市场整体预测市盈率约18倍左右，与2006年和2009年初的历史低点(11－13倍)相比，最大差异来自上市公司业绩成长预期差异。2009年4万亿元经济刺激，实体经济盈利快速走出低估。根据中金公司和市场一致预测结果，2010年沪深300净利润增速约30%左右，特别是2010年一、二季度，受同期基数低影响，单季度赢利同比增速表现更为突出。

　　短期来看，激发市场风格转换的因素开始凸显。全年贷款预期总量8万亿元左右依然处于历史高位，对比升值，或可推出的加息政策对宏观经济影响可能较大。周期性行业延续了2009年四季度以来的销量快速恢复态势，淡季不淡，上半年特别是一季度业绩同比大幅增长比较明确。经济结构调整核心是一个利益均衡或再均衡过程，从中长期来看，结构调整过程孕育着不少投资机会，从而带动相关的钢铁、化工、工程机械、水泥等的需求。

　　(鹏华基金 张清华)