2月以来A股跑输全球？看你怎么看了

　　资料来源：Wind资讯

煤炭近年销售净利率及资产负债率的变化

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　　中证证券研究中心

　　二季度伊始，从小盘题材向大盘蓝筹的风格转换，似乎刚刚开始就又戛然而止。我们认为，虽然没有充分证据表明整体经济持续过热，但局部、结构的泡沫使得投资者担忧将有针对性更强的调控政策出台，因此短期看市场面临一定系统性风险，不过与此同时，底部也比较明确；放眼中期，随着经济降温和“退出”确定，A股仍有上升空间。

　　对中国经济来说，出台政策可能带来波动；而对美国经济来说，没有政策才是最大的风险。在二季度里，中国面临着相关紧缩政策出台，美国面临着政策的退出，A股市场将在内外政策的合力下充满变数。

　　本篇报告不准备面面俱到地梳理经济、流动性和业绩，而是提炼要点并作出判断。同时，A股的结构性差异已经超出数据衡量的范畴，我们只能用感性的方式去讨论。

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