银华深证100指数分级基金拟任基金经理周毅：

　　分级基金融资成本低 可“曲线”分享融资融券

　　□ 本报记者 马薪婷

　　经历一季度的焦灼不安后，二季度市场行情如何演绎，该如何布局成为投资者关注的焦点。目前正在发行的银华深证100指数分级基金拟任基金经理周毅表示，针对今年的震荡行情，分级基金为投资者提供了类固定收益和杠杆投资两种完全不同的选择，根据投资者自身对市场的预期，有望实现进可攻、退可守的投资目标。

　　二季度市场谨慎乐观

　　记者：刚刚过去的一季度，市场表现不尽如人意，在您看来，二季度市场表现将会如何呢？

　　周毅：我们公司最近发布了二季度投资策略报告，报告中提到，一季度市场下跌的原因在于2009年四季度和2010年一季度的宏观数据显示出经济出现了一定的过热苗头，市场担心政府会采取宏观调控措施抵御经济过热，从而导致二次探底。在我们看来，中国经济出现二次探底的概率较低。在未来几年，依靠经济结构调整、产业变迁、技术升级等力量，中国仍有可能获得增长动力。

　　对于已经开闸的融资融券和股指期货业务，报告中也提出，这两项业务开展是中国资本市场的重大制度性进步，将对未来一段时间市场格局产生重要影响，纳入融资融券的成分股也具备了一定的稀缺性。从市场流动性的角度看，二季度后期人民币升值预期将会升温，在目前市场估值合理的格局下，能够为市场贡献一定的上行推动力。因此，对于二季度市场的走势，我们还是保持谨慎乐观的态度。

　　震荡市分级基金攻守兼备

　　记者：对于今年市场的走势，业内的主流观点是今年会是震荡市，在这样的环境下，投资者该选择什么类型的基金呢？

　　周毅：今年比较流行的分级基金是比较适合震荡市的。因为分级基金同时包含类固定收益和杠杆投资两种完全不同的选择，投资者可以根据自身对市场的预期，进行灵活操作。

　　记者：我们知道银华基金目前也有一只分级基金正在发行，与其他分级基金相比，银华分级基金有哪些优势呢？

　　周毅：银华深证100指数分级基金充分考虑到不同风险特征投资者的不同的需求，对各类投资者的风险收益预期定位更加清晰。首先，银华稳进份额是非常好的财富保值工具。银华稳进约定年基准收益率是一年期同期银行定期存款利率再加3%，以现在的利率水平计算即为年5.25%。而且银华稳进的约定基准收益率将会根据一年期定存利率每年调整一次，并在每年的第一个交易日进行收益分配，这在分级基金中是独一无二的。

　　其次，银华锐进份额实际上是一种将高杠杆嫁接在优异指数上的一种投资工具，初始杠杆就能达到2倍，在现有的分级基金中是最高的。模拟数据显示，2009年深证100指数的收益率为109%，假设投资者利用银华锐进在2009年进行操作，那么，获得的收益就是207%，超过同期任何一只主动管理的股票型基金。银华锐进的目标客户是对市场走势有良好判断能力的机构投资者或者个人投资者。

　　另外，银华深证100指数分级基金投资标的深证100指数兼顾了价值型和高成长型，具有“领涨不领跌”的显著特点，在牛市中深100价格指数涨幅居前，下跌阶段则基本与市场同步，为投资者分享深证100指数超额收益提供了新通道。对于希望通过投资指数基金博取市场平均回报的投资者，可以长期持有该基金的母基金份额银华深证100。

　　千元曲线尝鲜融资

　　记者：融资融券业务近期开闸，含有杠杆特征的分级基金成了普通投资者体验融资性投资的重要途径，那么，银华分级基金的杠杆比率是如何设置的？在未来基金上涨中会不会出现杠杆比率缩小的情况呢？

　　周毅：正如你所说，分级基金确实是中小投资者“曲线”分享融资融券业务的途径之一。相对于试点券商50万以上的资金门槛，而利用杠杆类基金，最低仅需1000元就能“尝鲜”融资。银华深证100指数分级基金中银华稳进与银华锐进份额是按照1：1的比例分级的。银华锐进的初始杠杆就高达两倍，是所有分级基金中最高的；从融资成本来看，银华稳进每年享有约5.25%的优先分配权；而银华锐进份额，则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资，进行杠杆操作，并享有5.25%以上的全部收益。融资成本更低。

　　在以往的分级基金中，的确存在随着基金净值的不断增长，杠杆比率不断缩小的现象，而银华深证100指数分级基金也是国内第一只长期保持较高杠杆的分级基金，我们在产品设计时通过设计份额折算机制，解决了这个矛盾。具体来说，就是当深证100的基金份额净值达到2块钱时进行一次份额折算，折算以后银华稳进净值归1，银华稳进与银华锐进份额的比例仍为1：1，这就使得银华锐进始终都能保持高杠杆。