华域汽车(600741)：行情已具备“纠错”机会

http://www.sina.com.cn 2010年04月10日 02:49 中国证券网-上海证券报

　　华域汽车2009年年报显示，公司去年完成了资产重组之后已经挤身二线蓝筹股行列。该股最大的潜力机会在于，在背靠上汽大集团业绩稳定增长有保障的情形下，目前动、静态估值水平低于行业平均水平达50%以上，这对于一家行业龙头公司来说是十分不正常的。而股市行情具有天然的纠错功能，这种行情纠错机会即是该股目前的投资机会。

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测(元)	估值　　 (元)
10年	11年	12年
中金公司	2010/04/07	推荐	受益汽车行业销量增长及成本处于低位，公司主要零部件产品均录得20%~60%销量增长，各项业务毛利率稳步提升。从销量增速来看，仪表板、座椅、制动系统等产品实现超越行业销量增长，市场份额提升。2010年公司将受益于上海通用和上海大众中高级新车型持续放量及自主品牌销量增长，公司销售收入有望实现20%增长。公司下游配套客户多为合资企业，且主要子公司均为细分市场龙头，盈利能力较强，能够抵御原材料成本上升压力，公司业绩增长确定性较强。随着市场对公司盈利稳定性认识逐步提升，公司目前行业最低端的估值水平具备提升空间。	0.70	0.80	--	12.20
平安证券	2010/04/07	推荐	09年是公司完成重组并向独立零部件供应商转型的第一年，资产转换完成后，华域汽车拥有上汽集团24家汽车零部件公司股权，生产研发基地目前主要集中在长江三角洲地区，并正逐步实现全国布局。公司作为给上汽集团配套的零部件企业，收入将跟随上汽集团增长。	0.67	0.76	--	--
国信证券	2010/04/07	推荐	扣除“超额现金”、金融股权外，目前华域汽车市值相当于2009-2011 年预测盈利的13.8 倍、12.3 倍和11.3 倍，较行业平均显著折价。而消除这一折价的催化剂正日益临近：一是，轿车行业拐点愈来愈近，过去一年华域汽车跑输整个汽车行业超过50% 的“欠账”将有望得到弥补，市场会从追逐“业绩弹性”转向追求“业绩稳定”；二是，A 股市场整体风格的转换，也可能为市场偏好从小的零部件概念股转到大的零部件价值股带来契机。未来公司跑赢汽车行业的概率很高，是汽车股中的首选。	0.66	0.72	--	--
长江证券	2010/04/06	推荐	2010年公司目标力争全年实现合并营业收入320亿元，并在此基础上实现营业利润40亿元左右，同比增长49%左右。根据之前调研结论，公司具备平稳的盈利能力，依托分产品行业龙头地位具备较好的成本管控能力，业绩的弹性主要来自于配套企业的增长，外延式市场的拓展及产品的结构调整带来的毛利率提升。预计2010年公司配套厂商的优良质量将使其分享到小排量车带动的全行业整体稳定增长，公司业绩增长值得期待。	0.88	1.06	--	--
业绩预测与估值的均值(元)	0.728	0.835	--	12.20
目前股价的动态市盈率(倍)	13.78	12.01	--
风险提示
(1)原材料上涨带对成本影响的风险(2)汽车行业景气度回落的风险。