结构优化 销量增长 业绩可期

　　宝钢股份昨日公布2009年年报，全年实现收入1485亿，同比减少25.97%；加权平均净资产收益率6.27%，同比下滑0.72个百分点；实现归属母公司净利润58亿元，折合每股收益0.33元，同比下降9.95%。

　　申银万国：市场对新铁矿定价制度的负面影响反应过度，由于产品结构的不同，具有品种结构优势的公司具有向下游转移成本的能力，宝钢股份在高端产品领域依然保持综合领先优势，预计公司将在后续时间继续通过提价来消化可能出现的成本上涨。考虑到2010年汽车和家电市场的旺盛需求，预测公司2010、2011年EPS为0.75和0.86元，予“买入”投资评级。

　　华创证券：公司去年四季度业绩略低于预期，主要原因是不锈钢、特钢盈利能力都远低于三季度，梅钢热轧薄板因价格环比下降，吨钢利润下降较大；尽管目前钢材市场竞争很激烈，但公司核心产品市场占有率没有下降。按矿石上涨90％估算，预计公司2010、2011年净利润分别增长85％、11%，EPS分别为0.62元、0.68元，对应PE分别为13倍、12倍，予“推荐”投资评级。

　　国泰君安：受去年四季度上旬钢价下调影响，公司2009年四季度毛利率由15%下降为10.8%，预计公司在今年一季度两次提价后毛利率将有所回升。进入二季度后，即使矿石、焦煤等原燃料涨价，公司凭借产品优势在需求旺季仍能转嫁成本，毛利率水平还能维持；从历史上看，在需求旺盛时期，公司转移成本的能力毋庸置疑，2010年公司差异性优势产品还将继续维持较好的盈利水平。公司作为行业龙头后续还有望受益于外延式增长，给予“增持”投资评级。

　　国金证券：今年汽车行业需求仍将维持高位，2010年公司冷轧产能增加130万吨，将直接形成收益；目前取向硅钢价格已出现止跌回升态势，产量提升后可进一步增厚公司业绩；就公司产品销售情况来看，目前订单饱满，若近期铁矿石谈判公布，公司压力减轻，预计5月将上调出厂价格以转嫁成本，业绩有望重新恢复到一季度水平。预测公司2010-2012年EPS为0.579元、0.973元和1.228元，同比增速74.40%、68.06%、26.15%，予“买入”投资评级。

　　（供稿：马里）