□本报记者 丁冰

　　3月31日9点25分，随着一单融券做空交易在交易所集合竞价中成交，A股市场的做空机制宣告建立，一场对中国证券市场将产生深远影响的变革正在展开。

　　尽管在融资融券首日交易中，和融资交易相比，融券交易的成交量和成交额都十分有限，但业内人士普遍认为，融资融券业务的开闸对完善A股市场的基础制度建设至关重要，特别是做空机制的建立有利于增强市场稳定性，降低市场波动风险，加大市场活跃度。

　　从投资者角度来看，目前我国股票账户已经超过1.4亿户，基金账户3000多万户，越来越多的投资者财富与股市紧密相连。而之前由于缺乏做空机制，投资者普遍形成了单向做多的思维，因此股市一次小小的下跌就可能导致数千亿元甚至上万亿元社会财富的缩水。此外，在股市下跌阶段，为了避免损失，投资者只能选择减仓卖出，这又进一步加大了市场震荡，导致市场暴涨暴跌情况的出现。

　　融资融券业务的开闸为市场引入了新的投资工具，投资者可以根据市场判断，在高点融券做空，然后在低位回补。只要看准了方向，不论股市上涨还是下跌，投资者都可以赚钱。做空机制可以使投资者进行有效的风险管理，改变单边市行情，实现财富的保值增值。此外，融资融券作为杠杆交易，有助于投资者积累经验，为今后各种衍生品的发展打下基础。

　　从券商角度来看，融资融券业务将丰富券商的收入结构、扩大盈利空间。目前，国内券商因为业务模式单一，大量剩余资金仅仅用作货币或者债券投资，收益率较低，而融资融券业务将提高这部分资金的收益率，增加三条“生财之道”：融资融券业务带来的利息和手续费收入、由融资融券带来的交易放大而多收取的佣金以及对融资融券账户收取账户管理费。有研究人士指出，融资融券业务的放开将使国内证券公司的收入增加10%-20%。

　　此外，根据证券市场发展经验，各种创新都需要卖空机制。融资融券杠杆放大作用相对较小，信用扩张度也较小，更具有普适性，它的推出为今后推出各类新的衍生品打下基础，进一步拓宽了券商的业务领域。

　　从监管角度来看，回顾我国证券市场历史上的几次风险，大都与违规融资有密切关系。开展融资融券试点有利于形成规范、合理的资金融通渠道，有利于增加投资者的融资渠道，防范市场风险，促进市场活跃和更好地发展。

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