主持人杜志鑫

　　目前，人民币升值问题广受关注，如何看待人民币升值？人民币升值对资本市场有何影响？本次圆桌论坛特邀大摩资源优选基金经理何滨和广发小盘成长基金经理陈仕德，就相关问题分析讨论。

　　近期人民币升值预期强烈，如何看待人民币升值问题？

　　何滨：关于人民币升值问题，其实各国因自身利益不同而对问题的看法是不相同的。如美国，他所关注的是本国就业问题，认为人民币升值会使其就业情况得到改善；而欧元体和日本则希望本国的产品相对于中国更有价格竞争优势。对中国而言，人民币升值与否除了考虑贸易伙伴国的利益外，最主要目标是推进汇率改革，最终使人民币成为自由汇兑货币，为人民币最终成为“世界储备货币”奠定良好的机制基础。如果把升值问题放到这个目标上来看，其他国家的扰动因素则变得次要了。实际上自2005年7月以来的汇率改革，人民币的实际有效汇率都是上升的，特别是2007年金融危机爆发以来，实际有效汇率已经上升10.31%，这说明人民币的确在升值，只不过是按照自己的计划来升值。

　　陈仕德：人民币长期低估，虽然短期来说维护了出口竞争力，但是长期来说对产业升级、产业转移不利。中国经济发展到现在这个程度，尤其是珠三角的低端产业应该从东部转向西部。从现在经济发展状况来说，人民币进行一定幅度的升值，对经济的冲击也不会如2008、2009年那么大，在外部和内部压力下，人民币可以一次性升值3%至5%。

　　您觉得人民币升值对资本市场有何影响？

　　何滨：人民币升值对资本市场的影响应从两个角度来看：一、人民币升值对部分上市公司的业绩产生一定的影响，进而改变其市场估值水平；二、套利资本因为币值上升的预期可能会从境外流入到境内，进而部分流入资本市场，这需要观察币值上升的幅度，一旦无套利空间，也很难形成热钱持续流入的局面。

　　陈仕德：人民币升值对资本市场的影响应为中性。

　　人民币升值会带来哪些投资机会，对于银行、地产、航空是否是利好？

　　陈仕德：人民币升值带来的投资机会是短暂的。现在航空股都是交易性机会，对银行是利好，房地产更多是取决于基本面。

　　何滨：由于航空公司有大量以外币计价的负债，人民币升值将能够减少其支付的利息费用，并产生汇兑收益，从而能改善其财务报表状况。银行作为资本最为集中的行业，受人民币升值的影响也颇大。人民币升值不但会引发资产的重新评估，还会使银行坏账率下降。在扩展外汇等相关业务的同时，还增强了银行本身的实力。另外，人民币升值的确有助于增加人民币资产的吸引力，从这个角度来讲，地产将受到一定的正面影响。但对于地产行业，由于当前的国内房地产价格相对其他国家或地区而言是处于高位，因此，即便由于人民币升值导致热钱流入，也难以产生2005—2006年时对房价的推动作用。

　　人民币升值对于出口和外贸行业有何影响？

　　何滨：从这几年人民币升值过程的出口表现来看，我们国家的出口竞争力并没有减弱，一方面是由于纺织服装类出口产品仍然具有成本优势，另一方面我们国家的出口产品结构也正在不断实现升级，机电类产品占比较大，因此只要不是人民币一次性大幅度升值，而是采取渐进的方式，出口及外贸行业即便受到冲击，影响应该也不会太大。因为人民币升值所带来的行业冲击，国家也会制定相应的政策，如鼓励企业产业转型、产品升级、扩大内需等，总之，人民币的升值所带来的负面影响，政府会将其控制在最小范围内。