民族证券 徐一钉

　　　□民族证券 徐一钉

　　　最近27个交易日，上证综指一直在2950-3100点窄幅整理，鸡肋行情特征明显。目前不少机构期待热点能切换到大盘蓝筹股。虽然股指期货、融资融券推出进入倒计时，但我们认为，大家期待中的蓝筹股行情，落空是大概率事件。如果市场热点依然围绕区域规划、战略新兴产业这两条主线，A股还能维持在2900-3100点盘整；否则，上证综指将再次考验2890点支撑。

　　　今年以来，A股市场有三个特征，值得大家关注。一是自我“缩容”炒作十分鲜明，回避大市值个股或板块；二是对板块、个股的炒作，不是“业绩”推动型，而是“事件”推动型，也就是说，“业绩”对个股的影响远弱于“题材”，银行股就是典型的代表；三是即使在“事件”推动型炒作中，资金也“刻意”回避机构持有数量多的公司，特别是公募基金入驻多的，比如，对西南地区干旱、粮食减产的题材炒作中，金健米业连拉两个涨停板，其走势远强于北大荒的走势。

　　　除去短线操作的资金，目前无论是主流机构，还是非主流机构，似乎有“抱团”取暖的迹象。主流机构向有高送配或业绩增长稳定的个股集中，比如国电南瑞、獐子岛、许继电气等不理会大盘，保持强势；非主流资金更偏爱创业板、中小板个股，选取的公司预期能保持持续股本扩张，即通过不断推出高送配方案，一方面可以把绝对高的股价降下来；另一方面也为这些小盘股今后填权腾出空间。因此，除了短线资金冲击的题材股外，没有被机构选中“抱团”取暖的个股很难有好的表现。

　　　目前大家对股指期货有个误区，就是简单地用海外已经推出股指期货的股市情况对A股进行判断。不要忘记，海外推出股指期货时没有这么高的门槛。我们认为，国内股指期货刚推出时，可能出现流动性不足的问题。对融资融券而言，我们认为，只有在融资标的公司成为市场热点、有很好的弹性，或预期标的公司能持续上涨时，融资才会对标的蓝筹股有向上的拉动。目前弹性大的个股不是蓝筹股，而有融资倾向的投资者基本上都是短线资金。

　　　我们还注意到一个现象，2009年11月3361点调整以来，先后出现过4次力度不同的反弹，即3080点至3334点、3039点至3306点、2890点至3102点、2963点至3083点。这4次反弹中，两市单日的最大成交量分别为4155亿元、3308亿元、2414亿元、1953亿元。而在3361点时，两市单日最大的成交量为4768亿元。不难发现，A股市场每经历一次反弹，两市成交量就下一个台阶。同时，A股市场在3050-3100点累计换手超过200%。显然，以目前两市的成交量很难支撑大盘在3050点之上站稳。

　　　目前A股整理区域收窄到150点的空间，沪深股市即将面临方向性选择。近期A股市场热点切换非常快，个股活跃度比前两个月明显降低，大部分个股上涨都缺乏持续力。此外，最近香港H股走势变弱，这些都不是好的迹象。鉴于目前资金面偏紧的状况，上证综指能继续维持2900-3100点盘整已经很不容易了。A股市场向上拓展空间是小概率事件，即使向上也不会偏离3100点太远，而向下则是大概率事件。目前投资者操作上要保持灵活性，持仓也不宜太重。