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　　国泰君安18日发布昊华能源（601101.sh）新股点评表示，公司合理价值26－28元之间，建议投资者在26-27元的价格区间内询价，具体如下：

　　公司本部的煤种属于煤化程度最高的无烟煤，其所在的京西煤田是中国是六大无烟煤基地之一。根据无烟煤煤化程度的高低程度可以划分为年老无烟煤、典型无烟煤和年轻无烟煤，其中公司的煤种属于储量最少的年老无烟煤，具有特低硫、低磷、低氮、高发热量等特点，小品种煤质的特点造就了公司独特的竞争优势。

　　公司本部矿井现有在产煤矿3 座、共4 对矿井，核定年生产能力总计520 万吨，其中约180 万吨供应国内冶金行业11 家大型钢厂、约150 万吨供应国内3 家碱厂及1 家电厂、约170 万吨出口日本、韩国等海外市场，产销格局比较稳定。

　　公司的竞争优势有：由于公司煤种灰份、硫份低，挥发性低，还原能力强等特点，在烧结煤细分市场具有绝对优势，具有稳定的市场和客户，前5 大客户的销售收入近年来维持在50%上下；此外，公司本部矿区位于北京门头沟和房山区，到达天津新港口岸火车运输里程仅为200 公里，铁路运费27 元/吨，在国内出口煤炭企业中，具有运距优势。公司的竞争劣势为：规模偏小、地质条件差、机械化开采比例低。

　　公司募集资金项目20 亿元用于内蒙古鄂尔多斯高家梁煤矿及配套铁路和洗煤厂项目，该矿可采储量8.27 亿吨，产能规划600 万吨，1 期300 万吨已经具备投产条件，国泰君安测算项目年内能够为公司贡献EPS0.15 元。

　　根据国泰君安的盈利测算，2010 年、2011 年公司的EPS 分别为1.61 元和1.85 元，对应年度行业重点公司估值水平分别为16 倍和15 倍，公司的合理价值在26~28 元之间。从近3 个月上市新股上市首日及上市以来的表现来看，发行价基本到位，上市短时间内多数表现一般。公司在煤种上和成长性上有一定优势，股本在煤炭公司中偏小，上市后估值有可能略超过行业平均水平，国泰君安建议投资者在26-27 元的价格区间内询价。

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