□本报记者 李阳丹

　　　随着2009年年报的陆续披露，“高送转”和“高增长”成为创业板上市公司的主要看点。但对于兼具“两高”特征的创业板上市公司，投资者需细心识别其业绩的持续增长能力，警惕这些公司未来增长红利被透支。

　　　根据目前已经公告的创业板年报和快报业绩数据，2009年58家创业板公司净利润整体比2008年增长了47.5%，其中万邦达、神州泰岳、金龙机电、鼎汉技术和世纪鼎利的增长率超过100%。

　　　一般来讲，股本小、每股资本公积金高、每股未分配利润高的公司具备高送转的基础，提出高送转预案的几率也比较大，而大多创业板公司就具备这样的条件，因此在分红方面，创业板公司也是极尽慷慨，部分公司甚至在年报披露之前就先推出了“诱人”的分红方案。

　　　根据已经披露分红预案或年报的18家创业公司数据计算，这些公司的整体股利支付率为32.42%，如果扣除两家不分红的公司，其余16家公司的股利支付率更高达35.35%，其中上海佳豪以69.47%的股利支付率居首。而A股已公布年报公司的整体股利支付率为24%。

　　　再考虑到公积金转增股本的情况，创业板公司的表现则更为抢眼。Wind数据显示，16家公布了分红预案的公司中，有10家公司的转增比例在10股转增10股以上，其中神州泰岳的分配方案高达10股转增15股。

　　　创业板公司的“两高”特性引来市场的热炒，根据券商统计，目前58家创业板公司09年动态市盈率已经高达80倍左右。虽然目前估值与创业板设立初期90多倍的峰值已有所回落，但估值偏高也是不争的事实。而横向来看，目前全部A股2009年动态市盈率约为32倍，中小板约为52倍，创业板的估值溢价也明显过高。

　　　目前创业板整体估值偏高的风险，正在逐步透支创业板公司的高增长预期。事实上，创业板头几批上市的公司并不完全是具备持续高增长特质的“创业型”公司，很多公司已经发展了一段时期，基本上是成熟公司，但在创业板上市，则可分享未来高速成长性的概念，理直气壮地享受高溢价。

　　　从业绩数据也不难看出，58家创业板公司中，有38家公司的业绩增长低于平均水平，有两家公司增长率低于10%，甚至有一家公司一上市就出现业绩负增长。

　　　对于创业板公司特有的“两高”，可持续的业绩增长才是保持这一特性的关键。高增长是高送转的基础，只有能够保持基业长青的公司，才能够给投资者带来长期较高的回报。对目前创业板公司也是一样，高送转之后还需能够继续保持良好的业绩增长，投资者的持续回报才有保证。

　　　因此，投资创业板公司的重点仍然是分享优质企业的成长。从所处行业前景、公司成长性、公司生命周期等来评判其投资价值。另外，“高送转”当然是公司吸引投资者的“杀手锏”，也是上市公司回报投资者的途径，但在高送转之后，还需考察公司后续发展会不会受到影响。毕竟，“高送转”未必持续“高增长”。