本报记者 宋双

　　一年一度的“3·15”又要到了，根据本报平时收集的基民在日常投资中所遇到的侵权问题，归纳起来投资者的不满主要集中在三个方面，一是以往申购基金时可以选择前端收费或后端收费，但现在许多基金却只推前端收费了，基民认为自己的正当权益受到了损害；二是一些基金成立以来从未分过红，成为当之无愧的“铁公鸡 ”；三是基金经理频繁跳槽，让冲着明星基金经理而买进的投资者，最后只能大呼上当。

　　当基金公司出现上述侵权行为时，投资者能得到的往往只有一纸例行公告，更没有人为此负责，“以持有人利益为核心”似乎已经沦为一句口号。在投资者处于弱势地位的情况下，维权是何等的艰难！认清哪些基金公司常干出侵犯投资者权益的事情，有利于大家在选择基金时规避相应的风险。

　　后端收费模式：选择权被无端剥夺

　　后端收费模式为持有人付款方式的选择之一，但目前市场上仍在推后端收费的越来越少。这使得投资者不论长期持有还是短期申购，只能“主动挨宰”。在此情况下，管理层已经制定意见稿建议推行后端收费模式，但目前来看，响应者寥寥。

　　管理层措施：

　　2009年10月12日，为维护开放式证券投资基金销售市场秩序，保护开放式证券投资基金投资人的合法权益，促进证券投资基金业的健康发展，证监会起草了《开放式证券投资基金销售费用管理规定(征求意见稿)》。其中，第二章第六条对于投资者购买基金的收费标准做出引导性建议，指出“ 认购费和申购费可以采用在基金份额发售或者申购时收取的前端收费方式，也可以采用在赎回时从赎回金额中扣除的后端收费方式；基金产品同时设置前端收费模式和后端收费模式的，其前端收费的最高档申购(认购)费率应低于对应的后端最高档申购(认购)费率；基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人根据其持有期限适用不同的后端申购(认购)费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不得免收其后端申购(认购)费用”。

　　不难看出，管理层此举在于鼓励发展后端收费模式，并且引导投资人培养长期投资理念。记者随机采访了10家大中小型基金公司关于旗下基金后端收费的情况，结果不尽人意。其中，5家基金公司旗下没有基金开设后端收费模式（嘉实基金、国泰基金、上投摩根、民生加银），4家基金公司旗下各有一只基金具有此项模式，另有2家基金公司旗下部分基金允许后端收费。这些允许后端收费的基金大都具有两个共同点，一是不允许被转换，二是后端收费基金不享受直销网站的折扣优惠。

　　银华基金开设后端收费模式的是银华优势企业，银华基金客服人员向记者表示，银华优势企业可以后端收费，主要取决于产品设计。兴业全球开设后端收费模式的是兴业趋势，兴业全球同样表示，产品设计是决定是否具备后端收费模式的关键。华宝兴业开设后端收费模式的是华宝中证100，华宝兴业表示，“早期成立的基金都没有，而最新成立的华宝中证100允许后端收费，但之后发行的产品是否会延续提供后端收费尚且不知。”长信基金开设后端收费模式的是长信利息，长信表示，“长信部分基金曾经允许后端收费，如长信银利、长信增利，但之后都陆续暂停，并且暂停之后继续开通的可能性较小。”

　　部分开设后端收费模式的南方基金向记者表示，之所以部分基金能够允许后端收费部分基金不允许，主要取决于公司规定和产品自身情况是否适合后端收费，如南方高增、南方绩优、南方成分、南方隆元、南方盛元、南方沪深300、南方中证500都可以进行后端收费。

　　部分开设后端收费模式的交银施罗德与南方不同的是，交银施罗德表示基金是否采取后端收费取决于托管银行的态度，交银旗下部分基金允许后端收费，如托管在建设银行、民生银行的基金；而部分基金则不被允许，如托管在光大银行、农业银行的基金。

　　记者统计了一下目前在发的12只基金开设后端收费模式的情况，目前市场上正在发行的基金中，仅有2只在招募说明书中表示允许后端收费，分别是南方策略优化和国投瑞银沪深300。

　　专家点评：

　　基金公司确实应当提供投资者充足、全面的投资服务，重视与投资者利益切实相关的费用征收情况。后端收费与前端收费一样，都是申购费用的一种，只不过不是在买入基金时而是在卖出基金时支付。而后端收费的费率一般会随着持有基金时间的增长而递减，某些基金甚至规定如果持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费可以完全免除。德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，管理层这些建议性措施对于规范市场、保障投资者利益具有重要作用，但基金申购费用还与渠道挂钩，究竟采取何种收费方式是各方面利益平衡之后的结果。部分银行并不支持后端收费模式，这也对基金公司造成较大难题。

　　基金分红：“铁公鸡”依然一毛不拔

　　基金分红一直都是市场热点。投资者习惯于落袋为安，而基金公司往往钻法规漏洞，不愿回报投资者，甚至闹出投资者状告基金公司的“分红门”事件。在分红意愿日趋减退之下，管理层推出分配指引，力求规范基金分红，去年底至今年初也确实出现了一波分红潮，不过分红总额与前两年相比有所减少。

　　管理层措施：

　　2009年4月1日，证监会向基金公司下发《证券投资基金收益分配条款的审核指引》，旨在规范和引导目前市场上尚不规范的基金分红。条约明确规定，基金管理公司在设计基金产品时，应根据基金产品特性拟订相应的收益分配条款，使基金的收益分配行为与基金产品特性相匹配。基金管理公司在设计带有分红条款的基金产品时，应当在基金合同以及招募说明书中约定每年基金收益分配的最多次数和每次收益分配的最低比例。基金公司在上报产品的同时，要在基金合同以及招募说明书中约定基金收益分配方案的，基金收益分配方案中至少应载明基金期末可供分配利润、基金收益分配对象、分配时间、分配数额以及比例、分配方式等内容。基金合同以及基金招募说明书中应该约定：基金红利发放日距离收益分配基准日(即期末可供分配利润计算截止日)的时间不得超过15个工作日。基金合同中若约定“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的条款，应详细说明该条款的含义。

　　基金分红相当有限：

　　德圣基金统计数据表明，目前市场上仍有30家基金公司旗下56只基金自成立以来便没有分过红，主要集中于南方基金和华宝兴业基金公司，而光大保德信、华安基金、诺德基金、浦银安盛也占比较大。

　　具体来看，南方旗下共有4只基金自成立以来便未有分红记录，分别是南稳贰号、南方成份、南方全球和南方隆元；华宝兴业同样有4只，分别是华宝收益、华宝成长、华宝精选和华宝海外。光大保德信、华安基金、诺德基金、浦银安盛各有3只。光大保德信旗下的光大优势、光大增利A、光大增利C；华安基金旗下的华安国际配置、华安成长、华安优选；诺德基金旗下的诺德价值、诺德灵活配置、诺德强债；浦银安盛旗下的浦银价值、浦银收益C、浦银收益A。此外，长城基金旗下的长城品牌、长城双动力，大成基金旗下的大成创新成长、大成景阳，东方基金旗下的东方成长、东方稳健也从未有过分红。

　　去年炒得沸沸扬扬的“分红门”事件，是由于南方基金公司旗下基金南方稳健成长2号没有及时兑现收益，有红不分，而被持有人诉之法律对薄公堂，这无疑给诸多基金公司狠敲了一次警钟。分红争论体现出投资者依然偏好分红，因此基金公司选择“顺应民意”，安抚投资者，实施分红，也是一种维系良好社会形象的手段，以免再出现之前持有人因分红而状告基金公司的不快。

　　专家点评：

　　基金按契约分红是有意义的。基金分红免手续费，而赎回则需要额外的赎回费。更主要的是许多投资者并不会通过主动赎回来实现收益，基金按契约分红可以主动帮投资者实现定期收益。

　　去年分红新规的确对于基金年底的分红潮起到了一定程度的催生作用，但2009年整体分红情况仍不如前。德圣基金研究中心统计，去年基金分红的重要特点是单位基金平均分红额相比2007、2008年有大幅下滑。其中基金总体分红金额同比大减，但分红次数没有同步减少，甚至相比2008年还有所上升。另外，大多数基金采取的是多次小额方式进行分红，这一方面是受制于基金契约的规定，一方面也是基金公司基于市场营销考虑的安排。去年全年各类型基金共进行297次分红，分红总金额近470元。470亿远小于2008年市场下跌背景下的1600亿分红额，更低于2007年的2800亿的分红额。从不同类型基金的分红来看，股票型和偏股型基金相比前两年，在分红次数和分红额上都出现了不同程度的减少，尤其是分红金额出现大幅缩水；偏债混合、转债混合、保本型三类基金的分红也出现了明显的下滑。债券型基金分红依然保持稳定，分红额与2008年基本持平。此外，QDII基金也有4只进行了分红。

　　江赛春认为，随着监管逐渐规范，基民弱势地位有望得到改善。监管层的介入在一定程度上改变了这种不均衡的局面，履行监管职责的证监会更多是扮演“家长”的角色，一方面不断完善市场的制度，另一方面也对已存在的问题进行纠偏。最根本的目的是维护整个基金市场的稳定发展，以此来维护投资者的利益。

　　当然投资者也应该理性看待分红。判断基金是否值得投资，更重要的是看基金复权后的净值增长能力，累计净值增长高、分红多的基金才值得投资者重点关注。因此，分红基金背后的主动投资管理能力才是最根本因素，而不是单纯来看分红的多少。对于当前市场上追求持续分红的分红型基金的投资者来说，选择这类基金时，在考虑其分红次数的基础上，也要更多关注基金管理人的投资管理能力，从而挖掘那些长期业绩优秀而又采取积极分红策略的基金。

　　基金经理跳槽：名人效应促营销

　　投资者选基金，基金经理是一个考察的重要标准。但基金经理流动速度过快，常常出现投资者刚买入基金不到2个月，基金经理就辞职走人的现象；或者某位基金经理长期业绩出色，但突然离职之后，业绩便大不如前，使得持有人有苦难言。基金经理的过度流动确实需要有效抑制，才能从根本上维护投资者利益。

　　管理层措施：

　　2009年4月1日，为加强对基金经理的自律管理，提高基金经理的专业素质，增强基金管理的透明度，保障基金份额持有人的合法权益，中国证券业协会制定了《基金经理注册登记规则》。《规则》指出，基金经理在以下几种情况下不得注册成为基金经理：被监管机构采取市场禁入措施，尚处于市场禁入期内的；被监管机构采取重大行政监管措施未满2年的；违反投资管理人员基本行为规范及公司对投资管理人员的有关规定，对市场造成较大影响的；无特殊情况管理基金未满1年主动离职，且离职时间未满1年的；短期内频繁变换任职单位的；尚处于法律法规规定及劳动合同约定的竞业禁止期内的；违反协会自律规则被协会采取纪律处分未满2年的；按照协会有关规定，未通过证券从业人员执业年检的；最近1年接受合规培训和业务培训的时间少于中国证监会和协会要求的；注册申请材料存在虚假信息、隐瞒重大事项的；以及其他情形。

　　基金经理跳槽依然频繁：

　　如果持有人冲着明星基金经理购买某一只基金，《规则》对于该类持有人具有一定的保障，该基金经理至少会管理该基金一年以上。而在规则实施之后，成立不满一年的基金出现基金经理辞职的情况得到了有效抑制，但其中增聘基金经理的情况又开始大量出现。同时我们看到，老基金经理辞职的情况依然汹涌。

　　据德圣统计，2009年4月1日《规则》实行之后，共有24只成立不满一年的新基金增聘基金经理，有17只老基金旗下基金经理辞职或增聘。整体来看，招商系基金更换基金经理的数量最多，旗下的招商债券、招商债券B、招商平衡、招商股票和招商增利基金经理均有所变动；宝盈系的宝盈策略、宝盈核心，长城基金旗下的长城货币、长城债券等也有所变动。

　　而就各基金公司旗下开放式基金自成立以来的基金经理变动情况来看，招商系基金依然排名第一，招商债券、招商债券B 、招商平衡、招商股票4只基金自成立以来，基金经理变动次数均达到9次之多。长盛基金旗下的长盛成长基金经理变动次数为8次，长盛精选为7次；南方基金旗下的南方稳健和南方宝元，以及宝盈系的宝盈鸿利，基金经理变动次数也均达到7次。而富国天源、大成价值、银华优势、嘉实稳健、德盛稳健、德盛小盘、长城久恒、景顺股票、景顺平衡、金鹰中小盘的基金经理变动次数也达到6次。

　　专家观点：

　　减少基金经理变动一直以来都是行业发展的难题。江赛春认为，政策只能在一定程度上限制基金经理流动，但出现流动性需求的时候，基金经理变动仍然是不可避免的。当前基金管理人才严重缺乏，公募基金行业限制过多、缺少激励制度也是导致基金经理频发跳槽的主要原因，而这对于投资者来说却是相当缺乏安全感。但就管理层的监管意愿来看，基金经理应当树立长期、稳健、对基金份额持有人负责的理念，勤勉尽责，执业行为应当符合基金合同中关于基金管理人义务的约定以及法律法规对基金投资管理人员的相关要求。基金公司应该尽力避免人员不合理流动，建立健康有序的管理制度，才能提供稳定发展的基础。

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