世纪证券 吕丽华

　　　□世纪证券 吕丽华

　　　虽然本周创业板市场相对大盘表现依然靓丽，但整体上行之势明显弱于上周。整体走势上，周一、周二继续上攻，周三遭遇放量下跌，周五又在两市回暖的带动下，重拾红盘态势。截至本周五收盘，创业板流通市值加权平均周涨幅0.16%，而上周为6.09%；周换手率44.97%，略高于上周的40.18%；周成交金额继续放大至217.07亿元，而上周为202.74亿元。

　　　盘面显示，高送转预期股称霸之气已明显减弱，甚至消失殆尽。本周公布高送转预案的汉威电子、宝通带业和中华元电已难以勾起投资者的兴趣。事实上，宝通带业和中华元电高送转预案公布后，在周一整体市场依然强势之下，表现却是最差，两股位居当日跌幅榜一、二名。汉威电子境遇虽稍好，但公布预案当日的涨幅相比之前明显收窄。这也印证了我们上周的判断：有些高送转股会出现“见光死”现象。俗话说得好：赶早不赶晚！题材股炒作更是如此！当高送转股成为创业板常态时，游资炒作的意义就不复存在了。

　　　个股方面，万邦达、蓝色光标、爱尔眼科、鼎龙股份、神州泰岳位居周涨幅前五名，且连续两周的上涨势头都很强，我们认为与当前“两会”行情的炒作分不开，低碳经济、大消费这类题材总是股市反复炒作的热点。

　　　展望后市，目前创业板高估值压力已再度显现，截至3月5日，创业板整体市盈率74.09倍，中小板平均市盈率42.58倍，创业板对中小板估值溢价达74%，溢价幅度仍是偏大。不过，如果创业板的成长性可以支持其估值溢价的幅度，估值偏高的风险也并不惧怕，但从创业板58家公司公布的年报或业绩快报来看，营业收入增幅在100%以上的仅有3家，增幅在50%-100%的有5家，30%-50%的有17家，10%-30%有15家，10%以下的有8家，其中还包括2家同比负增长的公司。营业收入增幅在50%以上的占比仅5%，在30%以上的占比仅43%，与中小板相比，高速成长性的优势并不突出。如以Wind2010年市盈率预测和PEG预测来比较，创业板2010年整体市盈率为50.79倍，中小板为31.03倍，创业板较中小板估值溢价达63.68%；创业板2010年PEG预测平均为1.61倍，中小板平均为1.18倍，从PEG指标明显看出中小板比创业板更具有投资价值。因此，我们坚持认为，在没有真正走向价值回归之前，创业板估值风险很难被其成长预期化解。

　　　消息层面上，近期市场预计创业板指数将于上半年推出，相关的ETF基金产品也会随之推出。不可否认，机构投资者的参与，一定程度上将改变游资主导创业板行情的格局，市场大幅波动的现象会有所减少，而且机构资金亦会更多关注具有确定性成长的个股。从首批28只个股上市到第八批个股上市，个股已呈现逐批越来越明显的分化走势，随着机构资金的介入、规模的扩大，这种走势分化现象将会愈加突出。因此，我们认为无论是炒短线还是择长线，个股基本面和所处行业均是首要考虑的要素。

　　　“调结构、扩内需”是贯穿2010年全年的政策焦点，亦是股市反复投资的热点，目前国家发改委正酝酿推出《战略性新兴产业发展规划》，涉及新能源、新材料、低碳环保、新医药、生物育种和信息产业等，而创业板公司正是这些产业相对的集中地，因而有望在政策的扶持下，主业符合战略性新兴产业的公司能够获得超预期成长，从而有助于投资者获得更好的投资收益或降低估值风险压力。因而，建议投资者持续关注上述产业的政策消息发布。