□本报记者 魏静

　　去年12月以来，有色金属板块经历了从宽幅震荡到加速下跌的过程，个股普遍超跌较为严重。市场分析人士表示，全球最大铜生产国智利发生8.8级地震，造成100多万吨铜矿产能关闭，短期肯定会刺激铜价上扬，从而催生铜乃至整个有色板块的机会。不过，由于此次震中离智利北部产量较大的铜矿超过一千公里，其整体上对铜矿的破坏程度可能并非预期那么夸张，因而有色板块行情可能也仅能定义为交易性机会。

　　超跌孕育有色弹升动力

　　回顾有色板块的走势，该板块的严重超跌本身就孕育了弹升动力。根据Wind资讯统计，按照算术平均法计算，今年以来，截至2月26日，申万有色板块大幅下挫6.41%，申万铜板块下跌幅度更达7.76%；同期全部A股则上涨2.83%，由此可见，铜板块乃至整个有色板块年初以来超跌较为严重。

　　而股价的快速下跌必定也会带来估值的大幅下降，从而令该板块高估值的压力部分得到缓解。同样根据Wind资讯统计，按照TTM法剔除负值计算，截至今年1月1日，申万有色金属板块市盈率为87.57倍，申万铜板块估值为188.29倍；当日全部A股估值则为26.87倍。经过持续的下跌，截至2月26日，申万有色金属板块市盈率下降至74.90倍，下降幅度高达14.47%；申万铜板块市盈率下降至170.73倍，下降幅度为9.33%；而同期全部A股估值下降至25.25倍，下降幅度为6.03%。总体而言，经历两个月的持续下跌，该板块的高估值压力已得到部分释放，从而支撑申万有色金属行业本周一大涨3.34%，申万铜板块涨幅更高达8.92%，从而开启该板块的超跌反弹行情。

　　多因素压制板块反弹高度

　　尽管智利发生大地震这一事件刺激了有色板块的反弹行情，但分析人士普遍提示该板块反弹提供的仅是交易性机会，因智利地震只是突发事件，并不会改变铜价的中长期走势，而从中长期来看，铜价仍将维持震荡走势。

　　一方面，从当前的报道来看，地震造成的4座100万吨以上大型铜矿暂时关闭，只是由于电力供应中断引发的关闭，生产设施并未受影响，且预计未来两周内将恢复生产运营。据大部分铜矿厂商称，目前为止地震尚未对铜矿生产设施造成大面积破坏，因而这一事件因素对铜价带来的影响是有限的。

　　另一方面，尽管此前连续的下跌缓解了部分高估值风险，但目前该板块估值仍处于历史高位，其估值并不支撑板块行情的持续演绎。根据Wind资讯统计，按照TTM法剔除负值计算，截至3月1日，申万有色金属板块市盈率为77.95倍；而自2005年以来，按周为统计单位，5年多以来，申万有色金属板块市盈率均值为33倍，理论上限值为55.39倍，理论下限值为10.61倍，目前该板块的估值明显大幅偏离历史均值，且偏离理论上限值的幅度也较大。因而，从板块估值的提升动力来看，目前该板块的高估值仍难支撑较大的反弹幅度，提醒投资者保持谨慎。