对于近期的政策调控，投资者应如何看待？调控政策出台后是否会必然导致经济或股市下行？

　　广发聚富基金经理王国强认为，要判断政策调控对经济的影响需要看经济处于经济周期的什么阶段。从过往的情况来看，如果说04年调控确实造成了市场的大幅下跌，但是到了06年下半年又开始有调控，而这次调控后却迎来了近两年的大牛市。

　　如果用经济增长率、通货膨胀率这两个指标是上升还是下降来划分经济周期，大概可分为四个阶段：复苏阶段、过热阶段、滞胀阶段、衰退阶段。08年是从滞胀走向衰退的一个过程，09年是从衰退走向复苏的过程，那么目前处于什么阶段呢？王国强认为，现在是从复苏向过热阶段演进的一个过程，还没有进入到过热的后期阶段，所以这时候的政策调控力度不会非常严厉，也就是说不会造成经济的下行。

　　从前期的经济复苏情况来看，在政策的刺激作用下，经济的确走向了一个良性的道路。包括汽车、房地产、消费、机械等都处于一个较好的状态，也就是说经济在政府的刺激政策下走向了一个良性的自我循环。

　　王国强认为，对政策退出不必过于担心，既不会使经济走向衰退，也不会造成经济的二次探底。从长期来看，我国将面临经济结构调整。未来中国经济的增长率可能会从9%～10% 左右下降到6%～8%左右。经济增长率下行必然会造成股市估值中枢下行。

　　“将来中国的GDP可能下行，可能会造成很大的恐慌，也会造成股市估值水平的大幅下降，还有一些周期性行业可以抛弃，这就是我们一月份看到的事情。但是接下来的经济数据也许比我们预期的要好一些，所以接下来的情况大家看到经济数据好转后市场可能又会热情高涨，走向另外一个极端”王国强说，总体来看，今年的市场应该是震荡中小幅上行的过程，造成震荡的原因是由于大家的心里因素不稳造成。

　　王国强建议，投资者应保持良好的心态，不要被极端的市场情绪所左右，利用市场的情绪来赚钱。像目前就不应该过于悲观，反而要做一个反向的操作。他表示，今年会适当增加波段性的操作：卖出估值过高的股票，买入估值过低的股票。另如，对于周期类的股票来说，会找出10-12倍左右的，这是比较合理的估值水平，涨到20倍左右会卖出。

　　（木 文）