《红周刊》记者 谢长艳

　　 融资融券试点应该能够在3月份左右推出！本周来自证监会的这则消息，让久受压抑的大盘蓝筹股再受关注。后半周银行、地产等蓝筹股止跌并引领市场反弹，本周90只融资融券标的股有5成以上涨，大盘稳站3000点关口。融资融券时代来了，作为标的的90只大盘蓝筹股机会来了？

　　券商初期倾向做多

　　 英大证券研究所所长李大霄说，“融资融券不会影响市场长期走势，初期会提高标的股的活跃度，增加多方的力量。但目前政策退出预期、‘大小非’冲击和银行再融资等利空因素令空方阵营的力量也不容小觑。市场处于一个多空平衡的拉锯状态，在3000点附近，没有明确做多或者做空的优势。”

　　 “不过，最终多方战胜空方的概率很大。”李大霄指出，投资者也不必过于担心空方力量，因为春节后新股发行节奏的放缓以及新基金的发行，会缓解市场资金匮乏的局面。而且从融资融券角度看，目前券商手里的资金量多，证券量少，比例大概在10：1以上，因此在融资融券初期会倾向于做多。

　　 多家机构研究报告总结海外市场经验显示，融资融券会影响相关机构的短线仓位配置心态。为了未来的融券业务发展，券商可能会加大标的股的加仓力度，以此来补“库存”，这会对相关个股的短线走势形成一定的买盘推动力，会对相关个股股价短线走势产生影响。

　　大盘蓝筹短线机会小

　　 目前标的股表现依然是跟随大盘起起落落，没有走出明显的独立行情。对此，工商银行投资银行部研究中心分析师柳阳表示，我国融资融券业务还处于起步阶段，门槛较高，试点规模较小，因此对标的证券的影响还没有充分体现。记者调查发现，虽然融资融券的准入门槛目前还没具体公布，但是多数券商的客户准入门槛都定在资产100万元、开户时间1年半以上，有的券商甚至要求客户资产在200万以上。

　　 融资融券对标的股的影响也有待于基金态度的转变，某大型基金的基金经理对本刊称，投资方向不会因融资融券推出而改变。“我们仓位没有明显变化，但调仓换股一直没有停止，现在低配甚至回避金融地产，重仓方向调整至医药、消费、商业、信息技术等内需消费板块。”该基金经理说。去年底以来，多重利空困扰A股，景顺长城等基金公司把投资重点放在了受宏观经济影响较弱的行业。易方达北京分公司总经理刘超安在易方达上证中盘发售会上说：“区域经济、消费、新能源、还有中小盘股票将成为全年投资的主题。”

　　 对于融资融券可能给蓝筹带来的利好，基金不太“感冒”，观望情绪一直没有得到根本改观，这种投资思路与二级市场呈现出的“八二行情”基本一致。在2010年以来密集发行的新基金里，中小盘概念的基金占去了半壁江山。所以，即便有融资融券可能带来的利好，大盘股短期内难以有所表现。

　　选标的股需防范做空风险

　　 “在融资融券标的股票中淘金，要挑那些安全边际比较高股票，防范融券带来的做空风险。”浙商证券策略分析师王伟俊接受本刊采访时说。

　　 据上交所和深交所公告，融资融券标的证券为深证成指和上证50指数成份股。按照Wind分类，这90只大盘股中分属14个行业，其中金融服务业的个股最多，有21只；其次是有色金属，有11只。其他的个股则分布在交通运输、地产、食品饮料、采掘等12个行业。

　　 王伟俊认为，选择标的股投资有讲究，如果做多最好选择那些估值比较低，盘子比较大的股票。通过对比发现，这90只标的股中，银行、公路、石油、铁路、煤炭估值水平较低，这些板块的静态PE分别为12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍，均低于A股市场的整体估值。而有色和农林牧副渔的PE高达147倍和75倍，餐饮旅游、食品饮料、航空、医药PE也都在40倍左右。

　　 “这些被低估的股票，在融资融券推出后被做多的概率非常大。例如煤炭行业，估值比较低，基本面也不错。而标的股里一直表现不错的非周期性蓝筹股，比如医药股、消费股，市盈率比较高，被做空的概率就比较大，投资者一定要注意。”王伟俊说。

　　“目前A股市场的金融股明显低于所对应的H股的估值，A-H股溢价明显，这也增加了金融股在融资融券时被做多的概率。买便宜的东西就是优势。”李大霄认为金融股有被做多的可能性。