记者 伊莎 实习生 李茵琳

　　去年6月4日，停牌三年之久的*ST兰宝以顺发恒业（000631）的名称复牌，凭借天时、地利，顺发恒业当日股价就暴涨1255.26%。作为万向集团旗下唯一的房地产公司，顺发恒业在借壳*ST兰宝前，通过了三次密集性的增资。万向系背后的一系列资本游戏，让顺发恒业当之无愧地坐上了2009年第一牛股的头把交椅。此后，顺发恒业摘取了一个又一个冠军，月度涨幅18倍、半年度涨幅13.12倍，皆为冠军。

　　复牌不到半年，顺发恒业开始了新一轮的扩张，不到一年的时间，所拍土地总价款超过43亿元。复牌不到半年，公司便提出了非公开增发的预案。

　　漫漫借壳路

　　顺发恒业原名长春兰宝，后改名为兰宝信息，主营汽车配套业务和光电信息业务。早在1996年，长春兰宝就通过深交所上市，但公司却没有因为资本运作而焕发光彩。相反，由于2003年、2004年、2005年连续三年亏损，深交所于2006年5月15日对其实行暂停上市，公司被逼到破产与退市的边缘。

　　*ST兰宝于2007年6月向长春市中级人民法院申请破产，并于该年11月实施破产重整计划。2008年2月16日，由于破产重整，*ST兰宝原第一大股东——长春君子兰集团有限公司所持有的公司全部共计8874万股国有法人股股权被送上拍卖席，占公司总股本36.92%。在08年3月举行的国有法人股股权拍卖会上，万向旗下的万向资源有限公司拍下了3365万股，其余股份被另外两家公司拍走。

　　此前，万向旗下另一公司——深圳合利实业有限公司（原名辽宁合利实业有限公司）已是*ST兰宝第二大股东，此次拍卖，使万向一共控制了*ST兰宝6725万股股份，占公司总股本的21.75%。至此，*ST兰宝的实际控制人变更为万向集团有限公司。

　　据了解，辽宁合利是04年9月通过受让长春通信发展有限公司持有股份，进入了时名兰宝信息的上市公司。尽管万向集团是做汽车及配套产业起家的，但进入兰宝信息后，上市公司却依然亏损。“彼时万向系进入上市公司，或为产业整合，或为日后房地产业务的捣腾先准备好了一个上市平台，则不得而知。但常识告诉我们，凭万向集团的实力，如果想保一个汽配行业的公司，应该不是难事。”有分析人士对此表示。

　　2008年8月18日，万向资源以1.17元每股的价格认购兰宝信息本次发行的13.65亿股A股，将其持有的顺发恒业100%股东权益评估值16.42亿元（扣除此前的负债差额4451.05万元后的余额15.98亿元）作为对价，注入兰宝。至此，兰宝成功变身为万向旗下的一家地产公司。

　　借壳前突击密集增资

　　披露的公开信息显示，顺发恒业原名浙江万向房地产开发有限公司，成立于1997年，初始注册资本3800万元。2001年、2003年经过两次增资，注册资本变为1亿，股权也在万向系旗下企业捣腾。

　　2006年10月开始的新一轮增资则明显是为上市做准备了：06年10月，增资2.2亿，07年又分别增资1亿和3.635亿两次，注册资本变为7.835亿。而2006年4月，*ST兰宝已经开始停牌了。“如此集中的增资行为，显然是有所针对的。”

　　该分析人士进一步分析表示，2006年10月增资前，扣除注册资本1亿，顺发恒业从成立以来的十年间，滚存了大约4777万的利润，净资产1.47亿元左右。那么，这1.47亿，支撑起了多少资产呢？

　　公开资料显示，顺发恒业06年底资产总额26.39亿元，净资产3.68亿元，财务杠杆率为7.2倍，如果简单剔除06年10月增资2.2亿的影响，则资产总额24.19亿元，净资产1.48亿元，财务杠杆率为16.4倍。而同一时点，万科的财务杠杆率为3.3倍，保利地产为4.6倍，华侨城2.3倍，泛海建设2.2倍，招商地产3.3倍。“很难想象，如果没有万向集团这座大山，一家普通房地产公司能获得那么多的外部融资。”