本报记者 陈旭 北京报道

　　 债券型基金在经历了2008年的爆发期和2009年的沉寂期后，似乎又进入了一个新的轮回。

　　 据Wind统计，从今年初至2月3日，129只债券型基金的平均复权单位净值增长率为-0.378%，而开放式股票型基金的平均复权单位净值增长率为-7.44%。市场风云变幻使得债券型基金市场也进行了重新洗牌。此外，临近春节，各方资金有涌入债券型基金市场的趋势。

　　新年开张收益远超股基

　　 2009年债基的平均收益为4.5%，开放式股票型基金则达到了53.43%。股市单边上涨的结果是股票型基金大获其益，而债基的规模不断萎缩。2009年初时，债券型基金的份额为1754.95亿份，而到了2010年1月底，这个数字萎缩至764.29亿份，占基金市场份额也从6.78%下降至3.11%。

　　 到了2010年，一系列的政策波动导致股票市场放量下跌。据Wind统计，年初至2月3日，开放式股票型基金的平均收益率为-7.44%，股市弱则债市强的跷跷板理论再次奏效，债券型基金的平均收益率虽然为-0.38%，正收益的债基数量达到了45只，占债券型基金的35%。复权单位净值增长率超过1%的债基数量达到了13只。反观股基，只有大摩领先优势艰难维持零上水平。

　　　 信达证券基金分析师李琛在接受《华夏时报》记者采访时说：“大盘下跌，指数基金跟跌比较正常，目前来看，即便有误差也可以接受。主动型的股票基金跨年时仓位过高，没有及时下调，特别是基金的重仓板块地产和银行领跌大盘。据我们观测，近期基金在小幅减仓后又开始加仓，目前大概有57%的基金在加仓，40%左右的基金在减仓，市场分歧很大。”

　　 在2009年风光无限的高收益债基在今年初集体沦陷，去年位列债基收益榜第一位的国投瑞银融华债券基金今年初至2月3日复权单位净值增长率为-3.66%，排名垫底，与此同时，债基中唯一一只创新型基金富国天丰强化收益则暂时领跑所有债券型基金。

　　 记者注意到，国投瑞银融华债券基金的股票市值占基金总资产比例在2009年四季度出现了小幅下降，但是仍然高达38.16%。即便股票仓位下降，国投瑞银融华所配置的债券品种依然有其偏股债基的特征，7个重仓券种中，3个为央行票据，4个为可转债。

　　 渤海证券研究所债券研究员徐华在接受《华夏时报》记者采访时表示：“去年配置高仓位股票和可转债的基金表现都比较良好，今年以来股市进入调整期，在跷跷板作用下，之前一些参与打新的资金由于看到二级市场新股不断破发（如中国西电），有重回债券市场的趋势。但是配置央票和国债的收益情况也不理想，表现好的还是交易所的高息债。”

　　 记者本周四收到短信，2月4日起华夏基金的债券基金单日申购上限调整为5万元。华夏基金公司的相关人员告诉本报记者，此举是为了防止大资金在节前大举进入套利。

　　获益房企高息债

　　 仔细查阅排名靠前的债基持仓，可以发现一个特点：持有大量的房地产企业及公司债。以暂列第一的富国天丰强化收益基金为例，2009年四季报显示其持有占基金资产净值比例6.95%的08万科G2，这是一只标准的房地产企业债，也是典型的交易所高息债券，起息日期为2008年9月5日，票面利率7%，信用评级AA+。此外该基金还持有09富力债，票面参考利率为6.85%；08常城建，票面利率为6.3%；票面利率最高的是08北辰债，票面利率高达8.2%。

　　 对此，徐华评论说：“房地产项目的利润很高，特别是2009年房市的上涨导致开发商对资金成本不敏感，再加上房地产行业属于资金依赖型行业，地方政府投资欲望强劲，不管是上市企业发行的企业债，还是未上市地产公司发行的公司债，都给出了较高的面息。”

　　 记者注意到，房企债券的高面息在赴港上市的企业中也较为常见，今年在港上市企业在香港发行的企业债，面息也都较高。房企债券的高面息，最大的受益者就是持有这些债券的债券型基金。

　　 国泰君安债券分析师袁新钊在接受《华夏时报》记者采访时表示：“地产企业债和公司债面息高侧面也反映出市场对房地产企业信用的担忧，即便给出高面息，房企计算一下资产回报率，还是划算的。”

　　把握债基的波段性机会

　　 在接受记者采访的分析师中，认为指数型基金还是备受推崇，但债基作为投资避险的投资工具，其波段性机会不可小视。

　　 李琛表示，虽然比较看好指数型基金和中长期表现较好的主动型股票基金，但是以目前政策方向太不明朗，建议投资者多看少做，逢高适当减少风格较为激进的基金仓位，同时可适当逢低建仓中长期表现稳健的基金，抓住一定建仓机会，但要根据自身的风险承受能力，控制好基金的投资仓位，做好风险防范，不可盲目高仓位运作。债券型基金虽然说收益率不高，但是其具有短期避险功能，特别是同一家基金公司的股基可以以低费率转为债基，投资者可以利用这一特性在市场不好的时候把股票型基金转为债券型基金，市场明朗后再把债券型基金转为股票型基金，这样，不但能够规避市场波动带来的风险，也能取得相对不错的收益。

　　　　徐华认为，投资者在选择债基的时候可以选择受加息风险影响小的，央行加息步伐放缓再次确认，最早加息时点应该在3月中下旬，更可能推后至二季度。我们预计公开市场利率重新上升最早在2月22日当周，更可能是在2月以后重启上调。所以持有信用债和企业债的债基机会较大，只要加息幅度不大于32个基点，受加息影响也远弱于大量持有国债的债基。