平安期货侯书锋

　　股指期货采用保证金制度，这是与股票的主要区别之一。投资者需要了解保证金制度所产生的超过股票的风险，有的放矢地加以控制，同时也可以利用保证金制度优化资产配置。

　　首先看一下股指期货保证金制度计算方法。假如交易所收取的保证金比例是12%，一般情况下，期货公司要在交易所保证金比例基础上增加几个百分点。截止2月4日，IF1002合约收盘价格为3264点，用收盘价格乘以300元每点的合约乘数，合约价值为979200元。如果按照15%的保证金比例计算，每手合约的持仓保证金为146880元。

　　虽然持仓成本大大缩小，但15%的保证金比例使杠杆放大6.67倍，这就意味着收益与风险成倍放大，由此投资者需要加强风险控制。交易所和期货公司有完备的风险控制制度，其中最主要的就是强制平仓制度。当投资者的总权益（总资产）仅够期货公司要求的保证金水平时，期货公司会通知投资者及时追加保证金，但如果行情变化极快，导致客户总资金仅达到交易所规定的保证金比例时，期货公司就要强平一定数量持仓，使投资者的保证金达到合理水平。

　　例如，投资者共有100万权益，按照2月4日收盘价购买了5手股指期货仿真1002合约。以期货公司保证金比例计算持仓保证金共计734400元，可用资金剩下265600元。如价格下跌177.07点，那么可用资金将为零，这时候期货公司就会要求客户追加保证金。当价格下跌300点的时候，客户亏损了450000元，剩余资金比交易所要求的的持仓标准少了37500元，因此期货公司将被迫强平1手持仓，最终使客户可用资金为正值。

　　除了关注保证金制度对风险控制的要求，也要看到保证金制度大大降低了股指期货合约的持仓成本，投资者可以利用股指期货的这一优势优化资产配置。比如有投资者购买了100万沪深300ETF指数基金，其只要花约15万购买一手股指期货合约，就相当于配置了100万的沪深300ETF指数基金，扣除35万的维持保证金，投资者可以将剩余的50万购买低风险债券，最终的总收益超过了单纯购买100万的沪深300ETF指数基金的收益。

　　由上可知，正确理解保证金制度，投资者会更加重视期货的资金管理，降低投资风险。同时投资者活用股指期货的资产配置功能，可使投资事半功倍。