近日二重重装、高乐股份上市首日接连破发，“新股不败”的神话破灭。网上打新收益率近两个月来也一路震荡走低，甚至“由正转负”。

　　对此，市场分析人士认为，在市场化发行机制的调节下，新股发行价格将逐步回落，申购中签率也有望出现回升，打新“负收益”虽然可能“常态化”，但并不会“愈演愈烈”。

　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 衡道庆

　　在A股市场上，“打新”一直被看成无风险投资，但这一思维定式近日被彻底打破。受多方面因素影响，近日新股接连出现破发，近五个交易日中，大盘股中国西电、二重重装，以及中小板新股高乐股份都出现了“首日破发”。首日跌破发行价，意味着网上打新中签的资金面临不盈利反亏损的局面。

　　以均价计算，二重重装和高乐股份网上打新都出现了“负收益”，单次收益率分别为-0.01%和-0.02%，而年化则为-0.79%和-1.23%。相对来说，中国西电略显幸运，由于全日均价略高于发行价，大部分中签的资金尽管难以获得理想收益，但至少有机会“全身而退”。

　　事实上，打新收益率的“转负”并非毫无征兆，在近两个月中，A股市场网上打新收益率一直处于震荡走低的趋势之中。统计显示，去年12月份上市的新股，平均网上打新年化收益率为24.53%，而今年1月份，这一收益率水平下降至19.71%。从个股的情况来看，1月底上市的巨力索具、海宁皮城以及柘中建设的网上打新年化收益率都已低至5%以下。

　　“打新收益转负是由多方面因素造成的。”一位业内人士指出，此前机构网下申购积极性高，竞争机制令发行价定在较高水平，导致一二级市场溢价空间大幅缩窄。另一方面，近期市场整体疲弱，市场观望情绪浓重，新股上市“遇冷”，跌破发行价也可以理解。

　　“在市场化发行体制之下，新股首日破发可能会逐渐被市场所接受，这并非坏事，反而是市场效率的体现。”国都证券策略分析师张翔认为，在市场机制的自动调节之下，破发会令机构在询价过程中逐渐趋于理性，中国一重首次低于发行价区间上限发行就是“无形的手”调节作用的体现。

　　另一方面，“负收益”的出现，可能令一级市场上一些追求无风险套利的打新资金直接选择退出，申购中签率有望提高，这也将有助于新股收益率的提高。此外，市场经过连续回调后，继续大幅下挫的可能性不大，中小盘还是会趋于活跃，在这种背景下，新股上市频频破发的情况不太可能持续。

　　“现在可能是最坏的时候。一个投资者如果不考虑太多，连续打新，长期看获得正收益还是没什么问题的。”张翔同时指出，“打新”要尽量选择基本面和成长性比较好、想象空间比较大的公司。对于明天上网发行的四只创业板新股，他建议首选万邦达，其次为蓝色光标和万顺股份。