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新股不败神话破灭 打新负收益或将常态化

  近日二重重装高乐股份上市首日接连破发,“新股不败”的神话破灭。网上打新收益率近两个月来也一路震荡走低,甚至“由正转负”。

  对此,市场分析人士认为,在市场化发行机制的调节下,新股发行价格将逐步回落,申购中签率也有望出现回升,打新“负收益”虽然可能“常态化”,但并不会“愈演愈烈”。

  ⊙记者 钱潇隽 ○编辑 衡道庆

  在A股市场上,“打新”一直被看成无风险投资,但这一思维定式近日被彻底打破。受多方面因素影响,近日新股接连出现破发,近五个交易日中,大盘股中国西电、二重重装,以及中小板新股高乐股份都出现了“首日破发”。首日跌破发行价,意味着网上打新中签的资金面临不盈利反亏损的局面。

  以均价计算,二重重装和高乐股份网上打新都出现了“负收益”,单次收益率分别为-0.01%和-0.02%,而年化则为-0.79%和-1.23%。相对来说,中国西电略显幸运,由于全日均价略高于发行价,大部分中签的资金尽管难以获得理想收益,但至少有机会“全身而退”。

  事实上,打新收益率的“转负”并非毫无征兆,在近两个月中,A股市场网上打新收益率一直处于震荡走低的趋势之中。统计显示,去年12月份上市的新股,平均网上打新年化收益率为24.53%,而今年1月份,这一收益率水平下降至19.71%。从个股的情况来看,1月底上市的巨力索具海宁皮城以及柘中建设的网上打新年化收益率都已低至5%以下。

  “打新收益转负是由多方面因素造成的。”一位业内人士指出,此前机构网下申购积极性高,竞争机制令发行价定在较高水平,导致一二级市场溢价空间大幅缩窄。另一方面,近期市场整体疲弱,市场观望情绪浓重,新股上市“遇冷”,跌破发行价也可以理解。

  “在市场化发行体制之下,新股首日破发可能会逐渐被市场所接受,这并非坏事,反而是市场效率的体现。”国都证券策略分析师张翔认为,在市场机制的自动调节之下,破发会令机构在询价过程中逐渐趋于理性,中国一重首次低于发行价区间上限发行就是“无形的手”调节作用的体现。

  另一方面,“负收益”的出现,可能令一级市场上一些追求无风险套利的打新资金直接选择退出,申购中签率有望提高,这也将有助于新股收益率的提高。此外,市场经过连续回调后,继续大幅下挫的可能性不大,中小盘还是会趋于活跃,在这种背景下,新股上市频频破发的情况不太可能持续。

  “现在可能是最坏的时候。一个投资者如果不考虑太多,连续打新,长期看获得正收益还是没什么问题的。”张翔同时指出,“打新”要尽量选择基本面和成长性比较好、想象空间比较大的公司。对于明天上网发行的四只创业板新股,他建议首选万邦达,其次为蓝色光标和万顺股份。

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