岁末年初以来，宏观调控趋紧信号十分明显。全球大宗商品和证券市场都以明显的下跌作出反应，国内证券市场弥漫着担心紧缩过度并二次探底的悲观情绪。

　　　基于2009年流动性投放过度和目前经济已经好转的格局，政策转向收缩不仅是确定的，也是十分必要的；但同时必须认清，宏观形势前所未有的复杂性决定收紧进程不可能一步到位，而更可能遵循审慎和灵活原则，相机抉择。展望全年，政策收缩的大方向确定无疑，但收缩力度不会过猛，收缩空间不会太大。

　　　面对危机，天量流动性这剂猛药及时止住了经济下滑，但由此引发的通胀隐患已经浮现。对2009年宏观数据“体检”发现，严重过剩的货币富余亟待回收。更重要的是，物价、出口等部分指标显示经济有局部过热的嫌疑。

　　　给正值复苏势头强劲的经济适当收缩，的确冒着下滑风险；但如果此时不降温，经济也可能滑入全面过热甚至滞涨风险，彼时的调控难度和付出的代价，将更加难以估量。在可能恶化之前出手预调，谨慎地说，是两害相权取其轻的必然选择；乐观看待，也符合控制节奏、结构优化和经济转型的长远之计。同时还必须清醒认识到，今年宏观形势复杂性前所未有：从历史天量的货币释放中完美抽身而出，既不能破坏经济复苏上升轨迹，又要管理好通胀预期。从经济复苏基础和现有调控效果看，目前持续出台更严厉紧缩政策的条件并不十分充分。

　　　分析2009年中国经济年报不难发现，受益于流动性支撑的资本形成总额是经济强劲复苏的最大推动力量。8.7%的GDP增长中，7-8个百分点由资本形成总额贡献。这其中政府投资和房地产投资先后发力，但均得益于超宽松信贷提供的流动性。2010年整肃地方融资平台和地产行业调控将压缩资金供给，相关行业如钢铁、水泥和地产等可能难以享受到全社会17%的平均货币增速，如果产能投资和地产投资下滑过快，不排除再次引发去库存，经济回调幅度可能超出容忍限度。

　　　出口状况的改善是调控的重要依据之一。尽管去年12月份的强劲数据似乎印证了出口回暖超预期，对新兴市场国家出口增速大大超过传统伙伴美欧日，但对于严重依赖全球经济增长的出口来说，必须多一份谨慎。刚刚公布的美国GDP环比折年率大幅超出预期，但5.7%的数据中存货投资就贡献了六成，扣除存货投资和净出口，去年四季度其国内需求只上升了1.8%，经济回升表现出显著的库存周期特征，而补库存可能于今年年中结束，届时经济增长动力悬疑；不仅仅是美国，OECD七国先行指标达到101.10，已接近最近三十年最高位，发达国家持续复苏力度不得不被打上问号。不能仅仅凭借一两个月的数据就判定出口高枕无忧。

　　　作为经济转型的主要方向之一，消费被寄予很大希望，2009年消费对经济增长的贡献覆盖了出口下滑，但2010年维持高增长难度依然不小。消费细项中，累计增速前三名分别是家具类、汽车类和建筑装潢类，与地产相关的竟然占两席。1月份以来，尽管价格依然坚挺，但主要城市的销售面积远远小于去年全年平均水平，一旦地产销售在调控中下跌失速，驱动消费的引擎就只剩下汽车、家电等耐用消费品。在经历过去一年脉冲式增长之后，这些商品的市场潜力已经部分消耗，政策推动力也出现边际递减效应。落实并深化消费鼓励政策、寻找新的增长点将成为消费可持续发展的关键。在2009年全面推出各种消费刺激政策之后，2010年的发力点目前尚不十分清晰。

　　　从更广阔的视野去考察，2010年全球经济形势非常复杂，世界各经济体恢复程度不一，全球货币政策收紧步调难以一致，调控还要兼顾内部与外部的平衡，利率与汇率的平衡等等。货币政策退出是必要的，但谨慎而缓慢地退出以保障经济平稳增长也是必须的。