⊙时富证券 罗尚沛 ○编辑 李导

　　受埃克森美孚业绩亮眼及制造业指数创5年新高等利好因素推动，周一美股收高，材料和能源板块领涨。然而外围股市造好并未有力提振港股，尽管恒指早盘高开200点，然而上冲动能明显匮乏，股指全日受压，一路走低。截至收盘，两大指数涨跌互现。恒指昨日的低迷表现说明目前场内气氛依然比较谨慎，在预期加息以及通胀压力的影响下，投资者的情绪一度受到压抑，短期大市依然以调整为主或继续向下寻求支持。

　　据相关数据显示，1月的首3周信贷增长分别达到了6000亿元、5000亿元以及3000亿元，新一年前三周贷款增加累计达到了1.45万亿，距离去年同期水平之1.62万亿仅一步之遥。然而去年1月份新增贷款是在金融危机的关键时期，为了给处于低谷阶段的国内经济注入活力而投放。然而今年1月份的天量贷款是在资产价格过热、泡沫泛起，通胀预期抬头情况下投放的。尽管大型商业银行迫于金融监管机构的压力不得不回收流动性，收回大量违规贷款，然而从目前的资料来看效果并不十分理想。一月新增贷款偌高于去年同期水平，监管部门势必考虑用其他办法控制信贷，减少楼市和股票市场的泡沫。

　　中国物流与采购联合协会公布，2010年1月全国制造业采购经理指数（PMI）由于季节性因素回落至55.8％，也低于市场预期之56.5％水平，然而该指数依然保持了此前十个月以来的较高水平，即50％这一强弱分界线上方。数据显示了中国经济基本面依然向好，接下来的复苏将趋于平稳，但通胀压力明显也随之上升。PMI 5个分类指数中特别值得关注的是原材料购进指数，环比上升了0.8个百分点至52.2％，这也是中国推出官方PMI指数以来的最高值。该迹象表明企业或许正在积极补充原材料以应对订单的增多或者原材料价格上涨的预期，库存补充和原材料价格上涨的这种相互促进进一步预示着中国内地经济进入稳步扩张甚至早期过热阶段。因此随后将公布的1月份CPI资料将引起市场更多的关注。受到恶劣天气以及季节性因素影响，市场对此的普遍预期为1.8％左右。若实际资料低于预期只能说不会给目前市场紧张的情绪再添压力，然而若反之则定将对市场形成较大的干扰。无论如何一季度通胀水平保持上升趋势已成定势，2010年全年物价上涨压力明显。

　　本轮大市调整，根源仍然是资金流出。短期内大市上冲动能不强，在政策调整以及经济趋势明朗之前不宜盲目抄底，若有反弹逢高减仓将是明智之举。