中国银行拟申请发行不超过400亿元可转债，这将是历史上规模最大的传统型可转债。

　　　中行转债的条款预案与常见条款的主要区别：首先、提前赎回条件较强，即30个交易日内有15个交易日收盘价超过转股价的130%则触发该条款，这使其提前赎回的触发门槛低于其它转债品种，可见中行促使可转债转股的意愿非常强烈；其次，无“条件回售条款”保护，即当正股价格持续较低时，可转债持有人无权将转债提前回售给发行人。我们认为无条件回售条款不会明显影响到转债估值，因为在正常情形下，公司拥有转股价向下修正权，可转债历史上真正触发回售的案例并不多见，而且该转债将以银行为信用主体，因此转债内含的纯债价值将较高，使得条件回售的期权价值较低，对转债估值的影响不大。

　　　中行可转债的发行将开创转债市场新纪元。2005年以来，债券型基金规模的壮大与可转债市场存量的下降形成强烈反差，导致可转债市场的溢价率水平居高不下。而中行转债的出现，使可转债市场存量有望达500亿左右，已超出债券型基金的承接能力，转债投资者将更加多元化，转债溢价率水平有望下降。考虑到中行转债规模达400亿，供给冲击可能造成溢价率偏低，综合历史数据和CRR理论模型两方面结论，我们认为转债市场的整体平价溢价率会回落到20%以内。