——访银河证券融资融券业务相关负责人

　　蔡宗琦

　　　部分券商的净资本和自有资金占净资本比例情况

　　　单位：万元

　　证券公司 2009年中 2009年末 自有资金

　　净资本情况 净资本情况 占净资本比例

　　海通证券股份有限公司 ３６０３０７６．１ １１０．３６％

　　中信证券股份有限公司 ３５８４３２２．１ ８５．２７％

　　国泰君安证券股份有限公司 １５２３１７１．７ １８２９６８５．８ ９２．１４％

　　光大证券股份有限公司 ９３９６７３．１

　　中国银河证券股份有限公司 １００１４０８．６ ９８．７３％

　　申银万国证券股份有限公司 ９２２７３６．３ １１２９２２１．７ ７１．６５％

　　国信证券股份有限公司 ８９３００２．８ １０６９１４６．７ ７７．２０％

　　广发证券股份有限公司 ８８４８６６．１ １０８２５８２．５ ４８．７６％

　　齐鲁证券有限公司 ８１０９７７．８ ８９８２５１．８

　　华泰证券股份有限公司 ６３８８１８．５ ８５３５７４．１ ４０．５５％

　　东方证券股份有限公司 ６３３４９８．１ ７２４３５０．８ ４５．１０％

　　招商证券股份有限公司 ４８４９９３．４

　　　注：自有资金占净资本比例，中信和海通是2009年中的数据，其他为2009年末的数据。

　　　数据来源：中信建投研究发展部 制表：蔡宗琦

　　　□本报记者 蔡宗琦

　　　

　　　融资融券即将开闸，各大券商正紧锣密鼓地备战试点资格。银河证券融资融券业务负责人25日在接受中国证券报记者采访时表示，目前该公司已基本完成各项前期准备工作。他预计，融资融券推出后，资本规模雄厚的券商将成为最大赢家。

　　　建立资本货币市场融通渠道

　　　中国证券报：融资融券的推出对证券市场将带来怎样的影响？

　　　银河证券：宏观来看，这项业务是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。

　　　具体来说，融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场交易量，从而活跃证券交易，增强市场流动性。还可以将更多的信息融入证券的价格，提高市场定价效率，平抑市场价格波动，有助于形成证券市场内在的价格稳定机制。此外，融资融券为投资者提供新的交易方式，有利于改变证券市场“单边市”的状况，为投资者提供了一种有效规避市场风险的工具。

　　　值得注意的是，融资融券交易的推出，还将建立资本市场与货币市场间的资金融通渠道，促进两个市场的协调发展，完善货币政策传导机制。资本市场近年来的快速发展使其在我国货币政策传导中的作用愈发重要，但我国资本市场和货币市场的长期分割影响了该传导途径的效率。作为联系资本市场与货币市场的桥梁，融资融券业务的推出将有助于建立这两个市场之间的资金联系，打破两个市场之间的割裂状态，让资金在各市场间流动，提高资金使用效率，在促进两个市场均衡发展的同时，也将进一步完善我国的货币政策传导机制。

　　　大券商将成大赢家

　　　中国证券报：银河证券针对融资融券业务已经做了哪些前期筹备工作？该项业务的推出将对整个行业造成怎样的影响？

　　　银河证券：我们公司针对融资融券业务已经做了两年多的努力，基本完成制度修订、流程设计、系统构建和人员准备等开展融资融券业务所必需的前期工作，并且具备开展融资融券业务试点的条件。得知国务院批复融资融券业务试点后，为保万无一失，又专门组织了“查漏补缺”工作。

　　　对于开展这个业务对证券行业会造成怎样的影响，我们对世界主要国家和地区的历史经验做过详实的统计，发现证券公司开展融资融券业务产生的利息收入是公司的一个重要收入来源，在公司的净收入或总收入中的比重为15%-30%。但在日本，这一比例仅为0.5%-3%，主要是因为日本上个世纪90年代以来长期执行低利率甚至是负利率政策。在日本和台湾，融资融券交易额占市场总交易额的比例为16%-20%。

　　　目前，我国通过融资融券全网测试的券商共有11家，对融资融券业务为各家券商带来的新增股票交易金额、佣金收入和利息收入进行测算和比较后发现，在融资融券业务试点阶段，由于规模的限制，新增佣金收入和利息收入对试点券商的业绩影响甚微，各公司之间的新增业务收入差距也并不明显，但资本雄厚的券商可以通过自有资金规模优势在试点期间抢占较大的市场份额，为以后业务的快速发展奠定坚实的基础。以已实现转融通的台湾市场为例，2004年至2007年，富邦证券融资融券规模占净资产的比重就从66.38%上升至78.69%。

　　　因此，我们预计，随着业务的全面开展，以及转融通的推出，融资融券规模的上限将逐步放宽，融资融券带来的业务收入在各家券商之间的差距也显著扩大，资本规模雄厚的券商将会成为融资融券业务的最大赢家，不论是新增佣金收入还是利息收入都将快速增加，并在融资融券业务领域迅速占据领头羊地位。

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