文/李光一

　　买创业板股票可谓是风险投资，有这样心里准备的内地投资人，不妨拿出一部分资金，买一点极为便宜的海外蓝筹股。

　　随着第二、三批A股创业板的IPO，内地股票发行价越卖越贵的问题，再度显现在市场参与者面前。招商证券等破发，未能阻拦上万亿资金继续参加“摇啊摇”的压宝游戏，一级市场无风险的摇钱游戏，2010年可能还将继续下去。

　　众多的资金徘徊在实体经济外，仍不参加股市的运作，让IPO企业拿到超出其需求的数倍资金，恐怕不是IPO市场化的改革吧？

　　本来，创业板是一个全新的概念，全新的市场，完全可以按最成功的纳市规则运作。A股已运作了20个年头，已成为全球最重要的资本市场之一，参与者，管理者均趋成熟。创业板完全没有必要给予主板一样地呵护。有资料显示，目前国内企业总数达960万家，其中绝大多数是中小企业。而中小企业融资难，上市难，一直是困扰中小企业发展的关键。创业板就应当在融资方面，大开闸门，让更多的有发展潜力，有创新能力的中小企业上市融资，把有限的资金让更多企业参与。即使有失败，有退市，这也比只让首批28家，第二批8家超募要好得多。

　　假如，这些资金给280家、2800家创业企业IPO，不仅符合广种薄收的创业板特性，也将彻底改变创业板出世至今高发行价，高市盈率，高超募的“三高症”。可是，市场不仅没有给更多创业企业创造机会，也没有给市场参与者更多机会，留下的可能是更大的风险。仔细观察一下，目前上市的首批28家创业企业，第二批上市的8家创业企业，有哪一家能类似当年的微软，拥有可能改变一个时代的专利和技术，可能成为全球数一数二的大企业？能有当年A股老八股的股本扩张？对A股的创业板看看就可以，即使要参与也是九字诀：认新股，当日抛，等暴跌。

　　说来也巧。28家创业板开板稍前，盛大游戏在美纳市IPO，首日交易就破发行价2成，至今仍未上发行价，动态市盈率仅12倍左右。面对同样的内地创业企业IPO，在深圳卖与在美国卖，有如此悬殊的价格，是陈天桥卖便宜了，还是华谊王家两兄弟卖贵了？答案是不难回答的。A股创业板可能是全球卖得最贵的。

　　多少倍市盈率，就是多少年能收回投资之本。当28家，8家的市盈率高至百倍时，也就是说，需至2100年才能回本。当然，创业企业年增长可能达50%，甚至100%以上，动态市盈率会大幅下降，其超成长性可能让投资不仅能早回本也可分享超收益，但这只是一个分币的一面，还有创业失败，退市等可能。而这一面鲜有保荐人，股评人和财经媒体向公众不厌其烦而告之，更多见的则是动态市盈率的假设。从全球创业板的成长史观察，微软式的成功机率仅千分之一左右，这28家+8家的基数，离成功的可能似乎太稀少了一点。

　　投资创业板可谓是风险投资，也就是准备把这笔投资归零。有这样打算的内地投资人，除了买超贵的A股创业板，不妨拿一部分风险资金，买一点在金融海啸冲击下，极为便宜的海外蓝筹股。

　　海外蓝筹股，内地投资者可以从新浪财经美股网页上寻找。该网页上有美股100汇总，也就是百家在美上市交易的全球大蓝筹股票。其中既有十分熟知的波音、可口可乐、西门子，还有在金融海啸冲击下差一点退市的国际集团、花旗等。

　　这百只大蓝筹目前股价大多已接近年内高点，但距离5年之中的历史高点尚有相当的距离。如美国国际集团(AIG)目前股价28美元左右，离07年创下的1449美元高点竟有50倍之遥；花旗(C)目前股价3.4美元，离06年创下的56美元高点也有16倍之多，只要这两家企业不退市，全球经济趋于复苏，作为百业之母的金融业，终有大力反弹的潜能。还有跌幅并不太深的，如美国电力(AEP)目前股价35美元，离07年创下的50美元高点仍有反弹空间；雅诗兰黛(EL)目前股价47美元，离07个创下的近51美元高点应有创新高的可能。

　　就以风险投资论，为何不买便宜的海外蓝筹股，而只盯超贵的A股创业板呢？

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