证券时报记者 郑晓波

　　本报讯资本市场元旦休市期间释放重镑消息，财政部、国税总局和证监会日前联合发布通知，明确个人转让上市公司限售股所得应缴纳个税。权威专家和业内人士表示，这有利于构建一二级市场间的均衡，维护股市稳定，促进社会公平，是力促资本市场长期健康稳定发展的重要信号。

　　通知规定，自2010年1月1日起，对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。同时，对个人在上海证券交易所、深圳证券交易所转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得，继续免征个人所得税。

　　北大财税法研究中心主任刘剑文表示，总体上看这是一个对股市利好的消息。通过对个人转让限售股征税，缩小了限售股转让的收益空间，一定程度上可刺激投资者延长持有限售股的期限，缓解市场减持压力，对资本市场保持稳定有重要作用。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，新政使得一级市场减持门槛提高，有利于构建一二级市场间的均衡，实现股份和资金间的平衡，使得市场环境更加稳定。

　　专家们表示，此次对个人转让限售股征税还传递出更好发挥税收政策对高收入者的调节作用，实现社会财富公平分配的信号。

　　财政部财科所副所长刘尚希认为，依据个人所得税量能负担的原则，对高收入者征收个人所得税也是应该的，结果有助于缩小收入差距，促进社会公平。天相投资顾问有限公司董事长林义相指出，目前社会上存在着法人股通过改制转为个人股进而套现获利的现象，对个人股转让限售股征税则有助于抑制此种逃税方式。申银万国证券研究所高级分析师钱启敏也表示，对个人转让限售解禁股征收20%个人所得税是为了体现社会的公平性，使战略性投资者与普通投资者在投资收益上更趋平衡。

　　此次政策调整特别强调，对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得股票的所得继续免征个人所得税。业内人士指出，政策意在保持政策的稳定性，打消市场疑虑。目前我国资本市场发展还不够完善，对个人股票转让所得征税在外部环境以及制度和技术上条件都不成熟。对二级市场继续实行免税政策有利于资本市场稳定和健康发展。

　　关注个人转让限售股征税新规

　　限售股转让征税新规释放四大信号

　　据新华社电 经国务院批准，从2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的收入将按20%税率征收个人所得税。同时，对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得股票的所得继续免征个人所得税。

　　权威专家和业内人士1日在接受新华社记者专访时表示，这是我国进一步推进资本市场改革发展的一项重要举措，传递出维护股市稳定，促进社会公平，进一步完善相关税收政策，力促资本市场长期健康稳定发展的重要信号。

　　个人限售股转让征税

　　意在维护股市稳定

　　此次国家出台对个人转让限售股按20%税率征收个人所得税的规定，不少专家在接受记者采访时表示，这一新规有助于减少股市波动，维护市场健康稳定发展。

　　北京大学财税法研究中心主任刘剑文指出，导致股市大起大落的原因之一就是限售股的减持问题。通过对个人转让限售股征税，缩小了限售股转让的收益空间，一定程度上可刺激投资者延长持有限售股的期限，缓解市场减持压力，对资本市场保持稳定有重要作用。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，此次只是针对个人转让限售股征收个税，并不直接涉及二级市场，有利于构建一二级市场间的均衡，实现股份和资金间的平衡，使得市场环境更加稳定，避免上市公司实现全流通后，因为大量解禁股短期集中减持对股市造成波动。

　　“对个人限售股转让所得征税除了有助于形成限售股转让较为均衡的格局，短期内稳定股价外，也有利于股市的长期发展。”财政部财科所副所长刘尚希对记者说。

　　发挥税收调节作用

　　公平社会财富分配

　　专家表示，此次对个人转让限售股征税还传递出更好发挥税收政策对高收入者的调节作用，实现社会财富公平分配的信号。

　　“国家对个人转让限售股征税既不是新推出一个税种，也不是新增设一种税目，只是对以往个人股票转让所得税免税范围更科学的界定。”中国社科院财贸所副所长高培勇说。

　　高培勇指出，之所以要对政策做出调整，主要是因为股权分置改革后，原先以较低成本获得限售股的投资者，和个人投资者从上市公司公开发行和转让市场购买的股票转让所得享受同等免税待遇，加剧了收入分配不公矛盾，难以体现税收政策公平的原则。

　　保持政策稳定性

　　二级市场个人股票转让继续免税

　　专家表示，此次政策调整特别强调，对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得股票的所得继续免征个人所得税，意在保持政策的稳定性，打消市场疑虑，促进市场稳定发展。

　　刘尚希认为，目前我国资本市场发展还不够完善，对个人股票转让所得征税在外部环境以及制度和技术上条件都不成熟。对二级市场继续实行免税政策有利于资本市场稳定和健康发展。

　　完善配套税收体系

　　促进资本市场长期健康发展

　　股权分置改革之后，流通与非流通的划分不再存在，但又出现了限售股和非限售股划分的新情况。

　　“新的情况需要对政策做出新的规范。”刘尚希认为，从税收自身角度来说，这种政策调整是对资本市场税收政策体系的改进和完善。

　　刘剑文认为，从股权分置改革角度看，此次政策调整是对股权分置改革的一个完善。

　　股票买卖所得免税政策还将发挥重要作用

　　——四部门就个人转让上市公司限售股征收个人所得税有关问题答记者问

　　肖 波

　　证券时报记者 肖 波

　　日前，财政部、国家税务总局和证监会联合发布了关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的通知。就投资者关心的问题，财政部、国税总局、国务院法制办、证监会有关负责人回答了记者的提问。

　　问：为什么要对限售股征收个人所得税？

　　答：一是1994年出台股票转让所得免税政策时，原有的非流通股不能上市流通，实际上只有从上市公司公开发行和转让市场取得的流通股才能享受免税政策。2005年股权分置改革后，股票市场不再有非流通股和流通股的划分，只有限售流通股与非限售流通股之别，限售流通股解除限售后都将进入流通。这些限售股都不是从上市公司公开发行和转让市场上取得的，却与个人投资者从上市公司公开发行和转让市场购买的上市公司股票转让所得一样享受个人所得税免税待遇，加剧了收入分配不公的矛盾。

　　二是根据现行税收政策规定，个人转让非上市公司股份所得、企业转让限售股所得都应征收所得税，个人转让限售股如不征税，与个人转让非上市公司股份以及企业转让限售股政策之间存在不平衡问题。

　　因此，为进一步完善股权分置改革后的相关制度，更好地发挥税收对高收入者的调节作用，促进资本市场长期稳定发展，经国务院批准，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得征收个人所得税。即：2010年1月1日(含1日)以后只要是个人转让上市公司限售股，都要按规定计算所得并依照20%税率缴纳个人所得税。

　　问：为什么要对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票转让所得继续实施免税政策？

　　答：自1994年新个人所得税制实施以来，考虑到我国证券市场发育还不成熟，为了配合企业改制，促进股票市场稳定健康发展，我国对个人转让上市公司股票所得一直暂免征收个人所得税。

　　经过近二十年的发展，我国资本市场取得了长足的进步，但总体上仍然属于新兴市场，不断推进资本市场的发展壮大，确保资本市场稳定健康发展，是必须长期坚持的政策目标，这对于推动我国经济体制变革、优化资源配置、促进经济发展和社会进步有着重要意义和作用。因此，政策的调整应致力于维护资本市场的公平和稳定，构建有利于资本市场长期稳定发展的政策机制。实践证明，对从上市公司公开发行和转让市场取得的股票转让所得免税的政策对我国资本市场的发展起到了积极的促进作用，今后还将发挥重要作用。因此，此次政策调整特别强调，对个人转让从上市公司公开发行和转让市场取得股票的所得继续免征个人所得税，保持政策的稳定。

　　问：本次政策调整前，我国对股票转让所得的个人所得税政策是如何规定的？

　　答：我国对个人转让上市公司股票所得一直暂免征收个人所得税。1994年1月1日起实施的个人所得税法明确对“财产转让所得”征收个人所得税，适用税率为20%。个人所得税法实施条例规定股票转让所得具体征税办法由财政部制定，报国务院批准后执行。考虑到当时我国证券市场发育还不成熟，经国务院批准，对股票转让所得暂不征收个人所得税。因此，2009年12月31日前，我国股票转让所得个人所得税政策为：个人转让上市公司的股票所得暂免征收个人所得税。转让非上市公司的股份所得，按“财产转让所得”项目征收20%的个人所得税。

　　机构解读

　　券商：新政影响甚微

　　本报讯 针对财政部、国税总局和证监会关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税的新规，券商分析人士指出，该征税政策更多的是为了体现市场的公平性，完善转让限售解禁股所得税政策，该政策对二级市场交易则影响甚微。

　　申银万国证券研究所市场研究部副经理、高级分析师钱启敏昨日在接受证券时报记者采访时指出，对个人转让限售解禁股征收20%个人所得税是为了体现社会的公平性，使战略性投资者与普通投资者在投资收益上更趋平衡。而具体到二级市场方面，由于该政策并未对个人投资者所转让的限售股持有时间做出规定与豁免条件，也就是说，该政策自今年1月1日起实施后，个人投资者无论何时转让限售股都要征收20%的所得税，因此在股价上涨过程中，有减持意愿的个人投资者不会因为征收税率而延缓减持。而政策对个人在沪深证券交易所转让从上市公司公开发行和转让市场取得的上市公司股票所得则继续免征个人所得税，所以该政策对二级市场影响是中性的。

　　对此，天相投顾首席策略分析师仇彦英也持相同的看法。他表示，对个人转让限售解禁股征收20%个人所得税，对二级市场的影响非常小。他认为，该政策是对法人转让限售股征收所得税之后，对转让政策税收的一个补充与完善 。这样做的目的，是为了进一步防止机构投资者通过转让给个人投资者而间接减少交纳所得税的行为。该政策对二级市场的影响则非常小，不会影响到个人投资者转让限售股的计划和步骤。(万 勇)

　　基金：或引发市场波动

　　本报讯 针对个人转让限售解禁股将征20%个人所得税，一位业内资深基金经理对证券时报记者表示，一方面，对个人转让限售解禁股征税会抑制减持冲动，但另一方面，为了获得更大的利润，这一政策可能会迫使限售解禁股的持有者进行运作，由此产生的抛压会对市场带来一定的压力。

　　上述资深基金经理解释，如果限售解禁股的持有者看好上市公司的发展前途，他可以在沪深交易所大宗市场交易套现，完成交易后交税，然后倒手再买进上市公司的股票，随着公司的持续向好发展，上市公司盈利能力持续提高，股价相应抬高，这些投资者可以继续获利，由于目前二级市场的个人投资者获利并不用交税，所以这部分利润也不用交税；而如果限售解禁股的持有者不看好上市公司的发展前景，他也可以在大宗市场交易变现，然后买入其他看好的上市公司股票，随后的获利也不用交税。从这两方面看，这个政策可能会对市场产生一定的影响。

　　另外一位基金经理对记者表示，在这个政策出台后，基金经理更需要挖掘所投资公司的真实价值，如果只是追随概念，投资的上市公司没有真正的投资价值，基金可能会被大小限持有者玩得很惨，大量的大小限抛给基金后，基金很难获利。未来资金可能会追捧优质的上市公司，这部分上市公司会获得更高的溢价。

　　北京一位基金经理则表示，早就该对限售解禁股征税，这可以看做监管层对资本市场的呵护。随着创业板、税收制度的完善，未来中国资本市场可以期待更多，包括一系列制度创新和国际化进程等。(杜志鑫)

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