年终特别策划之⑤

　　 2010年的新年钟声即将敲响，回望我们共同度过的2009年，“改革”二字的烙印清晰可见。在保增长、扩内需、调结构、惠民生的整体部署下，中国股市立足稳健，服务大局，启动了相关改革创新举措，在新股发行制度改革、创业板推出、IPO重启、机构监管等方面取得了重大进展。

　　不仅如此，中国股市作为经济运行和改革的晴雨表，行情运行颇具特点，既切准世界经济波动的脉搏，又凸现出鲜明的自身特点。新兴行业、新兴技术的勃兴，已然在我国股市中深入人心，在市场运行中充分体现。股市运行与宏观经济运行的关系如此紧密，从相当程度上印证了资本市场制度建设的成就。在2009年，中国推出的一系列资本市场改革可谓逆势而推，之所以能够取得成功，也是与管理层坚持不懈地加强市场基础性制度建设分不开的。

　　当然，站在全球经济格局大变动和中国经济结构大调整的时空坐标上，我国资本市场基础性制度建设依然相对薄弱，市场内在稳定性依然略显不足。继续维护和进一步提升投资者对于中国经济和中国股市的信心，继续维护市场总体平稳运行，仍然需要各方持续努力。为此，我们寄望更具有挑战和更具有希望的2010年！

　　⊙总策划：董少鹏 统筹：姜楠

　　中国股市惊艳全球 年内最高涨幅88.58%

　　□ 本报记者 姜 楠

　　“我国资本市场运行态势平稳”，这是中国证监会主席尚福林在岁末的“2009中国金融论坛”上讲话中提到的。然而，今年的这个“平稳”因为有了2008年席卷全球的金融风暴做背景而显得格外不同。

　　中国资本市场得以平稳运行，首先受益于中国经济率先走出金融海啸的阴霾，企稳回升，成为世界经济的亮点。

　　今年以来，在相对严峻的国际经济金融形势下，国内A股市场由1849点起步，消化了1848亿解禁股压力，在8月写下了年内最高点3478点的纪录，最高涨幅88.58%。停滞9个月的新股发行重新启动；国有股转持将全流通推上新的高度；酝酿10年之久的创业板在深圳成功开板。这一年，上证指数在改革与创新的步伐中涨幅高达80%，在全球股市中首屈一指。

　　解禁股：天量释放波澜不惊

　　 10月27日，中国工商银行2360亿解禁股释放，而当日股指波澜不惊。这标志着2009年最后一波解禁股洪峰安然度过。

　　据中登公司公布数据，2009年1月至11月，A股市场共解禁1848.58亿股，是2008年解禁数量的135%。但是，天量解禁并不等同于天量减持——1月至11月，A股市场共减持113.22亿股，是2008年减持数量的39.4%。

　　显然，越来越多的解禁股持有人在“减持”与“坚持”之间选择了后者。这不仅仅因为实施积极财政政策和适度宽松货币政策、4万亿政府投资计划以及十大行业调整振兴规划相继推出，而且，更为实惠的是，经济刺激政策的效果通过上市公司业绩和行业景气转暖次第展现出来，投资者对证券市场的预期逐渐从迷惑、犹疑转向稳定、坚定，市场信念显著提升。

　　而且，作为经济晴雨表的股市，在新一轮经济扩张启动之际，散发出了新鲜的活力。配合政策兑现的步伐，A股市场上的金融、钢铁、汽车、医药、能源等各板块后浪推前浪，呈现持续活跃态势。这吸引了各路资金流入和驻足，而充裕的资金进一步促进市场交投活跃。进入良性循环的市场才是真正有生命力和成长性的。这也是大部分解禁股股东表示继续锁仓甚至增持的真正理由——A股市场的内在成长性。

　　转与减：全流通迈向新高度

　　 在弥漫着花香的6月，中国A股市场实现了又一次具有历史意义的跨越。国务院决定在境内证券市场实施国有股转持，随即，财政部、国资委、证监会和社保基金会联合印发了《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》。

　　依据《办法》，按首次公开发行时实际发行股份数量的10％，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有，而且，全国社会保障基金理事会在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期。

　　根据境内国有股转持公司国有股东的转持数据：截至2009年3月26日，股权分置改革新老划断后首次公开发行股票并上市的含国有股公司共131家，涉及国有股东826家，应转持股份约83.94亿股，发行市值约639.33亿元。

　　这接近640亿元市值被转持和禁售3年，虽然说其战略意义在于充实社保基金，但是，对A股市场而言，在经济复苏刚刚有所进展的时候，这一消息表达了管理层对资本市场肯定和扶持的明确态度，极大地增强了投资者信心，确保股指的稳定运行，有利于我国证券市场的长期稳定健康发展。

　　市场化发行 IPO改革一大步

　　 2009年的6月注定不同寻常。

　　6月10日,证监会正式公布和实施《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。在新股发行新方案中提出四大改革措施，即完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制；优化网上发行机制,将网上网下申购参与对象分开；对网上单个申购帐户设立上限；加强新股认购风险提示,提示所有参与人明晰市场风险。6月18日，桂林三金4600万股A股正式披露招股登陆中小板，夺得首单。

　　尽管，重启IPO被业内认为匆忙，发行制度改革并不彻底，招商证券的破发也的确让证监会一度陷于尴尬。但是，回望这段历史可以清晰地看到，重启IPO的意义远不止于市场化发行本身。

　　从2008年9月到2009年6月,席卷全球的金融风暴肆虐A股市场，IPO不得不停滞，而丧失融资功能的市场又谈何市场？况且，随着国内一揽子经济刺激计划按部就班地推出和落实，此时囿于资金压力的实体经济的发展亟需资本市场的支持。此时掐断IPO融资渠道,对于实体经济的打击无异于雪上加霜。

　　正如同证监会负责人所指出的,新股发行制度改革本身就需要分步骤进行,要是真等制度完善了再重启IPO,整个市场的融资功能恐怕就完全丧失意义了。

　　也正是在这一认识高度上，新股发行制度改革迈出了市场化发行的一大步。

　　创业板 多层次资本市场建设再完善

　　 十年，几乎是一代人的心血。10月30日，首批28家创业板公司终于在深圳挂牌交易了。这是2009年A股市场最辉煌的一页。

　　创业板开板，不仅是我国多层次资本市场建设的又一篇章，更承载着这个经济时代的期待。创业板，将为更多科技型创新型小规模企业提供融资支持平台，实现资金与技术的完美对接，为我国特殊时期经济结构转型和腾飞发挥应有的作用。

　　另一方面，作为一个刚刚诞生的市场，创业板规范运作与监管任务更加艰巨。经过两个月的运行，市场资金蜂涌炒作局面逐渐平复，如今第二批8家创业板公司已经平稳上市，市场逐步回归理性。此间，证监会适时出台各项监管措施。最新出台的《创业板上市公司年报准则》，更加强化公司核心竞争能力及变化、公司投资及募资情况的披露；增加对公司研发有关情况的披露内容；强化对无形资产情况的披露；强化对风险因素的披露要求。

　　事实上，证监会针对创业板推出的各种规则、制度，乃至对创业板发行监管部主要职责的明确，无不是从创业板公司基本建设着手，以保护投资者信息公开透明，维护市场交易秩序为目标，进一步健全和完善了我国多层次资本市场架构。

　　纵观这一年来，从市场本身出发，沪深两市约有1300只个股股价翻番，除去在年中重新复牌的个股，涨幅最大的苏常柴A成为翘楚，在一年内上涨接近1000%。而不断创新改革，朝着“公开、公平、公正”的目标不断前进，在规范中稳步上涨的股市也吸引了大批投资者进入，数据显示，2009年沪深指数新增开户数达到1592万户。他们是保证中国证券市场平稳运行的中坚力量。

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