中大期货研究院 高辉

　　 近期美元大幅升值，而除黄金以外的大部分商品并未承压下跌，显示商品运行的偏强属性。美元的快速升值不为市场认可。一般认为当前作为国际融资货币的重要角色，美元突然逆转，可能触发套利交易平仓，进而会引发短期大幅反弹。

　　 我们注意到，作为宏观经济“晴雨表”的国内外股票指数尽管仍在高位运行，美元反弹加剧了商品市场年末的波动。美国经济持续好转有利于美元升值，但巨额财政赤字以及货币流动性收缩之前，美元难以持续大幅升值，未来美元走势将会牵动商品市场的神经。

　　 近期NYMEX原油在70美元获得支撑，快速上扬。寒冷冬季的来临增加了原油和取暖油的消费。EIA数据显示，截至12月18日当周，美国原油库存减少490万桶，至3.275亿桶。而且主要国际石油组织连续调升今明年全球原油需求，这使得市场对后市抱有乐观情绪。

　　 综合来看，国际原油在70美元已获得有效支撑。近期寒冬造成的天然气供应紧张，以及水电调价等利多，推升了化工类商品价格。

　　沪铜领涨 螺纹钢滞涨

　　 本周沪铜再显强势，呈突破上涨态势。在前期遭遇铜库存持续上升，以及美元的双重打击之后，铜价仍坚挺，因此本周突破较为强烈。进出口数据显示，中国1-11月共进口未锻造的铜及铜材392万吨，同比增66.8%。从宏观经济面分析，温和通胀有可能成为明年主旋律，这使得铜仍具有较强的买气。短期来看，由于元旦的临近，外盘带来的风险加大。

　　　 　近期螺纹钢缩量调整，走势抗跌，周四在周边金属市场带动下螺纹钢期货小幅上涨。短期利空因素仍然较明显。首先库存压力限制现货涨幅。国内螺纹钢库存持续数周上升。其次，远期合约升水幅度过大，套保卖盘对RB1005做多构成较大风险。综上，螺纹钢价格将在短期利空和中长期利多因素交织情况下震荡运行，近远期价差将逐渐缩小。

　　农产品仍有上涨机会

　　 本周大连豆类品种下跌调整，但下跌空间有限，国内大豆收购政策明朗之后，大连大豆表现抢眼。推算大连大豆注册仓单的成本将在每吨4000元以上。收储截至明年4月，5月合约得到支撑，这使得9月合约开始对近月合约明显贴水，但未来仍具拉升潜力。

　　　 　随着最近一轮食用油的大幅提价，国内豆油期货品种波动剧烈。国家日前出台针对花生的补贴措施，旨在提高中国食用油自给率，降低对国际大豆的依赖。但中国进口大豆需求在明年仍将增长，美国农业部数据显示，压榨利润丰厚促使中国压榨商在2009/2010年度从美国订购了1757万吨大豆，高于上年同期的1070万吨。

　　 大豆供应充裕将限制其涨幅。2009/2010年度世界大豆产量将达2.46亿吨，同比约增16%。随着秋季作物产量逐渐明朗，后期需求是关注焦点。