国信弘盛现身创业板第二批8家公司中的3家

　　□ 王 今

　　创业板在第一批28家企业登陆的一个半月之后，终于开启了第二批扩容的步伐。第二批8家公司在12月16日开始申购。根据清科研究中心相关统计显示，8家企业中，共有5家公司背后呈现出6家VC/PE机构的身影（见表）。按被投公司的发行价计算，VC/PE获得了6.77倍的平均投资回报倍数，与首批28家公司平均5.76倍的投资回报倍数相比，第二批投资机构的回报更加喜人，国信证券更是以承销加直投的模式获得丰厚收益。

　　本次启动招股的8家公司分别是天龙光电、阳普医疗、宝通带业、金龙机电、同花顺、钢研高纳、中科电气和超图软件。据招股意向书显示，上述8家公司拟共计发行1.98亿股，计划募投项目总规模15.97亿元。其中，融资规模最大的是天龙光电，拟公开发行不低于5,000万股，募投项目合计投资2.77亿元；规模最小的是阳普医疗，拟公开发行1,860万股，募投项目投资约1.09亿元。

　　据8家公司的招股说明书披露，8家创业板上市公司中共有5家公司得到了6家VC/PE机构的支持，且大部分VC/PE机构在企业的扩张期进入。

　　从行业角度来看，每家投资机构获得了平均6.77倍的投资回报，与首批28家企业平均5.76倍的投资回报倍数相比，第二批机构的投资回报明显向好，而且投资周期比较短。其中清洁技术行业的投资回报是最高，投资机构在该行业获得了9.26倍的高额投资回报倍数。就具体投资案例而言，东金创投投资钢研高纳获得到13.78倍的投资回报，主要是因为其2003年就投资了钢研高纳。而广州科创投资阳普医疗收益颇丰，广州科创是在2007年阳普医疗股份制公司成立之前投资进入的，两年多的时间就获得67.31倍的惊人回报。

　　8家创业板上市公司中共有3家创投机构的544万股将在上市时转入全国社保基金名下。此前坊间传出的国有创投转持社保或许松绑没有兑现，股份的转持一定程度上削弱了投资机构的投资回报，平均投资回报倍数从7.59倍下降到6.77倍，降低了10.8%

　　记者获悉，投资于5家公司的6家VC/PE均为本土创投机构，与第一批创业板公司背后的华平投资、英特尔投资相比，外资创投在本批8家创业板公司集体缺席。本土的VC/PE机构在第二批创业板公司中大放异彩，且投资比重也比较大，如广州科创持有阳普医疗1,054.08万股，占公司上市前持股比例的19%，同时3家公司背后的投资机构还为公司的发起人。

　　国信为第二批绝对的赢家，承销加直投的业务模式独揽三席。在阳普医疗、金龙机电和高研钢纳三家公司的股东名单中都出现国信证券旗下直投子公司——国信弘盛的身影，投资时间都在2009年：2009年4月，国信弘盛以1,064万元的价格认购阳普医疗380万股的增资扩股；2009年4月，国信弘盛以2.68元/股的价格增资金龙机电700万股；2009年5月，国信弘盛以每股4元的价格获得钢研高纳350万股。国信弘盛在不到1年时间便成功通过创业板获利，突击入股现象明显。

　　值得一提的是，阳普医疗、金龙机电和高研钢纳三家公司的保荐人均为国信证券。首批28家创业板上市企业中，参股神舟泰岳、新松机器人两家公司的中信证券直投子公司金石投资，以及投资银江电子的海通证券直投子公司海通开元，也分别为被投公司的上市承销商。“直投+承销”的双重盈利渠道使得券商成为创业板的最大赢家。

　　上市资源的稀缺催生了企业的高估值，应当加快创业板市场的扩容步伐。创业板第二批8家公司平均市盈率达到83.59倍，金龙机电的发行市盈率更是高达126.67倍。在创业板高市盈率的驱动下，许多公司已经透支了未来长时间的增长业绩。如果企业上市后没有得到飞速发展，股票价格将面临大幅下降，投资机构的投资回报也将大幅缩水。唯有创业板上市公司资源足够多，合理地确保创业板市场的供需平衡，才会对市场理性估值的回归起到积极的作用，从而带动创业板市场的良性发展。

　　目前，创业板市场扩容正在提速。考虑市场容量和流动性两个因素，创业板的快速扩容将在很大程度上改善市场供不应求的形势，控制目前的过热局面，对于创业板的健康发展起到很大的积极作用。虽然，第二批8家企业招股对于改善市场供需、抑制泡沫作用不够明显，但创业板的持续扩容，效果将逐步显现。

　　随着创业板逐步走向成熟和理性，众多上市公司将表现出不同的成长性和竞争力，股票价格也将出现分层：成长性高、竞争力强、基本面好的公司股价会逐步走高；发展出现瓶颈、竞争力减弱或出现重大变故的公司股价将表现出疲软；个别上市公司若有重大财务问题、披露虚假信息等事件发生时，将会退出创业板市场。