浙江在线12月15日讯 据《今日早报》报道上周六，知名经济学家、摩根大通中国投资银行部副主席龚方雄博士来到美丽的西子湖畔参加某论坛，用其独到的眼光，为大家解读来年的宏观经济和资本市场走向。

　　在他看来，明年上半年A股仍将继续上行，至少到达3600点；而明年下半年，因为不确定因素较多，股市走向并不乐观。

　　回望过去多次预言成真

　　对投资者来说，龚方雄的名字大家很熟悉。

　　2008年8月19日，龚方雄在写给内部客户的一份研究报告中提到，政府正考虑出台2000亿到4000亿元的经济刺激方案。此报告次日经媒体传播后，8月20日上证指数大涨178点，涨幅7.63%，中国周边股市也一齐上涨。

　　紧接着，去年12月和今年1月，他又提出了中国经济的“双底论”：经济增长环比是底，股市也是底，1700点左右是上证指数底部。而从目前的情况看，他当时的这一判断是基本正确的。

　　实际上，他所预言中的事情远不止这些。从今年1月开始，他开始推荐两大板块：房地产和汽车。结果今年，A股和港股，涨得最好的两个板块，便是房地产和汽车板块。汽车板块的一个代表——巴菲特投资的比亚迪，就从8元港币涨到现在70多元。也正是因为看好股市，龚方雄被投资者认为是“死多头”，而他也自诩为“龚牛”。

　　展望明年自信度不如从前

　　“那么现在呢？和大家说老实话，我对明年的自信度，没有像今年那么强。”龚方雄微微笑了下。

　　“年初时，只有我们一家敢看好后市，那时我反而会觉得有信心，因为股市里往往少数人是赢家。多数人看一个东西，如果观点一致的话，往往是不对的。但现在的问题是，基本上包括我在内，所有人都看好来年股市。”

　　他说，现在很多人判断，明年股市会到4000点以上。“但我在公开场合没有讲过4000点。6月份的时候，我认为从3000点开始算起，未来的6-12个月，A股至少有20%的上涨幅度。所以，从今年年底到明年中，6个月时间内，股市至少上升到3600点。”

　　A股正处于本轮牛市中期

　　现在资本市场究竟处在一个怎样的状态呢？龚方雄以自创的“牛市三部通天曲”加以介绍。

　　第一阶段是风险溢价恢复正常，资产价格恢复到正常的时候。 “今年一月份，我们之所以敢推荐房地产和汽车板块，是因为那时候这两个板块的股票跌得最厉害，很多股票的市盈率和市净率都非常不合理，有些市净率居然能达到0.2、0.3，而公司盈利还在增长。而我们认为，这些行业的市净率达到2倍是正常的，有些行业甚至应该是3—4倍。”

　　牛市的第二阶段是企业盈利正常化，盈利恢复性成长。中国是从第二季度开始的，现在仍处于这个阶段。这个阶段的特点是——很多人不相信经济已经好起来了，这正好给了机构赚钱的机会。一些老百姓还在失业，切身没有感觉到经济在增长，不会去买股票。“到企业已开始招人，涨工资的时候，散户这时候才会感觉好一点，才有一点信心，会投入到股市中去，而这时就是牛市的中后阶段了，股市早已爬到半山腰了。”

　　牛市第三个阶段是疯狂阶段。特点是散户蜂拥入市，所有人都有信心。“现在还远远没到疯狂状态。板块在轮动，涨涨跌跌，大家都还抱着一种怀疑态度，在市场上运作，这就是牛市第二阶段的特点——震荡向上。到最后一个阶段，要是到了股市直线上升，那时候就要非常小心了。”

　　明年上半年股市会很好

　　龚方雄分析，中央经济工作会议明确提出，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。所以，明年国家投资仍然是成长的，信贷投放量也会相对较大。

　　此外，明年的出口会比今年好很多，出口一回来，惠及的就是中小企业、民营企业，这一部分企业明年整体的盈利效益，会比今年好很多。

　　“因为国有经济继续投资，民营经济好起来，所以从基本层面看，明年没有问题。”龚方雄指出，今年保八是在出口下降16%的情况下做到的，如明年出口能从下降16%到上升10%，可以想象下明年中国经济的增速会是多大！

　　“虽然现在每个月的贷款额是2—3千亿，而年初有1万多亿。但到了明年一月、二月，贷款额又会上来，恢复到7—8千亿，那时候大家感觉流动性又回来了。所以至少明年上半年，股市会很好。”

　　“问题在于明年下半年，不确定性问题比较多。”龚方雄拿美国经济举例，现在美国之所以出现周期性的复苏，主要是因为储蓄率有所上升，但消费率没有下降。美国政府债台高筑，美联储却不停地印钞票，企业不得不加班，但却不知道此次经济复苏到底要多久，所以都请临时工，宁可加班加点，也不愿增加人手，并没有形成良性循环。所以经济恢复的不确定性也比较强。

　　人民币可能适度升值

　　针对目前大家广泛关注的通胀问题，他认为，实体经济是不会有通胀的，只是有资产通胀。但资产通胀在这样的情况下是很难避免的。

　　通胀预期是因为美元走弱，国际货币整体弱势，人民币升值预期，同时商品资源价格上升等情况导致的。中国的通胀预期，都是输入性的通胀预期。但这种通胀预期不是通过加息所能控制的。

　　“为抑制资产通胀去加息，一方面，内需不行；另一方面，对结构调整不利；第三方面，也不能有效抑制通胀预期。”龚方雄表达了自己的看法。

　　“如果人民币通过加息去抑制流动性，但美国、日本、欧洲都不加息，就会导致热钱流入越来越大，大家都来中国进行套息交易。届时，中国加息加得越多，流动性反而越高，热钱流入反而越大。”

　　他指出，有效抑制输入性通胀的一个政策工具是让人民币适度升值。预计明年人民币会上升三到五个点，但不会大升；人民币适度升值同时还可以在一定程度上刺激内需。

　　明年关注消费、金融、资产、资源

　　面对明年这一更加扑朔迷离的市场，龚方雄认为可关注以下投资：明年应重视内需，如金融板块，像银行、保险、理财等，还有消费，商品资源，包括土地、房地产等有形资产。整体上看，消费类、金融类、资产类、资源类还是这波牛市的一个主轴。

　　“房地产明年会继续向好，但是，明年房地产价格的增速不会像今年这么大，呈现是一种温和成长的态势。房地产市场明年走势如何，关键看量能不能做上去。”

　　“政府的政策也踩得很准，表示要增加供应量，继续鼓励自住性、改善性的住房，抑制投资性住房。对开发商来说，明年主要是房地产要把供应量做出来。只要把量做出来，房地产企业的盈利会非常好。”

　　龚方雄认为，目前，国内的房地产跌的少，涨的多，趋势是不断上升的。“针对自住的房产，千万不要踩刹车。房地产行业是有个周期性的。毕竟中国还是个市场成熟性比较低的国家。”

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