■机构视点

　　 瑞银：

　　明年看好能源、材料、信息技术类股

　　瑞银财富管理研究部在14日推出的“2010年瑞银环球展望”报告中指出，新兴市场经济强劲增长将继续带来有利的投资机会。据其分析，如果包括股息，2010年新兴市场股票的平均回报率将达到15%，发达市场将达10%，欧元区和英国股市在发达国家中最有投资价值。在经济活动复苏、企业信心回暖的背景下，2010年瑞银看好能源、材料和信息技术类股。

　　报告还表示，公司债券的估值有吸引力，投资者仍可在2010年初投资于此类资产。另一方面，瑞银认为政府债券2010年的表现会很差，建议降低政府债券的总体仓位，尤其是减持长期政府债券。报告建议谨慎的投资者可以将部分政府债券转换为投资级公司债券，而风险承受能力较强的投资者则可以考虑高收益公司债券。瑞银还认为，新兴市场外币主权债券也是明年的一个不错的投资选择。

　　瑞银同时也看好大宗商品的投资机会。瑞银指出，大宗商品有重要的多元化功能，因此在通胀预期不确定的情况下非常有吸引力，并预测2010年大宗商品的平均回报率将回升至10%。由于需求持续旺盛，明年上半年原油价格将继续上涨。

　　外汇方面，瑞银预计美元在2010年仍将疲软，而新兴市场和大宗商品生产国货币将在高于2009年的水平上走稳。（周鹏峰）

　　中金公司：

　　通胀走势将可能超预期

　　中金公司日前公布的最新策略观点表示，中国通胀率将在年底由负转正，并逐步上升，未来存在超预期可能，建议投资者未来6-12个月关注通胀主题的投资机会。

　　中金公司预测明年通胀率3%，高于市场普遍预期的2.2%左右。由于宽松货币环境、劳动力出现结构性缺乏、劳动力成本加速上升等中长期因素，以及来自国际资源品、农产品及食品、资源价格、提工资等短期因素，通胀存在超预期的可能。

　　中金公司认为，金融企业以及非金融业中的“资源性”企业能够受益或抵御通胀，在2002年至2004年、2005年至2007年的两次通胀周期里，均显著跑赢市场。中金公司就通胀主题具体推荐行业有金融（含地产）、基础金属、煤炭、部分农产品、化肥、零售、超市、高端白酒及酒店旅游。（杨晶）

　　南方基金：牛市依然在进行中

　　12月10日，南方基金发布了2010年度A股投资策略报告。该报告指出，全球经济已经走出衰退，美国经济2010年的表现有望超预期。相比之下，中国经济2010年的增长的驱动力也将更加均衡。作为国内最早关注到“出口复苏”预期的基金公司，南方基金表示，与2009年主要依靠投资拉动GDP增长不同，出口将成为2010年中国经济增长的新引擎。

　　南方基金认为，全球经济已经走出了衰退期。美国经济复苏态势已经确立。南方基金认为，美国3季度GDP环比增速达到3.5%，GDP增长强劲，明年的某个季度甚至会接近或超过5%。目前，美国政策退出晚于预期，房价持续回升，就业市场逐步回暖，消费者信心恢复等因素将为中国出口恢复增长创造良好的环境。

　　对于中国经济，南方基金的整体看法是2010年中国经济可能从偏冷逐步转向繁荣，价格水平从通缩逐步走向温和通胀，可能会在局部会形成一定的资产泡沫，政策逐步退出可能成为明年的政策主线。南方基金认为，由于对局部资产泡沫的担忧和财政政策的刚性，货币政策可能会早于财政政策退出，时间和力度也可能超出预期。南方基金认为，明年随着美欧经济的复苏和补库存的强烈需求，出口对GDP贡献将达到1-2%，和今年相比正负之间达到4-5个百分点，若投资和消费的贡献没有显著下降，2010年中国GDP增速可能超过10%。

　　在具体的板块配置上，南方基金表示，考虑到2010年市场以震荡上行为主，投资策略将从β策略逐步向α策略转变。在行业选择方面，南方基金看好三个方面：一是随着美欧经济的复苏进程加快，出口相关行业的景气回升，例如航运、机械等；二是尽管明年固定资产投资增速将有所回落，但房地产开发增速将保持较高水平，加上政府基建项目的后续投资，中游行业盈利水平将持续提升，看好钢铁、水泥、建筑、化工等板块； 三是明年通胀预期逐渐提升，今年宽松的货币政策和大量信贷投放可能产生局部资产泡沫，看好资产资源类行业，如有色、煤炭及有丰富土地储备的房地产等。在主题投资方面，南方基金认为，应密切关注高铁（对中部经济的带动）、低碳经济、上海世博会、区域经济（如新疆、广西）等板块的投资机会。

　　（安仲文 黄金滔）

　　摩根大通李晶：

　　强劲需求拉动工业金属进口

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶14日表示，受益于建筑业的持续复苏以及汽车到大型家电等商品密集型产品的强劲终端需求，11月份中国对主要工业金融的进口出现回升。她认为，美元低迷以及原料输入价格上涨的预期在一定程度上加大了现金充裕的买家的投机行为。

　　李晶说，多项指标显示，中国对原材料的基本需求仍然强劲。11月份，工业生产增长由10月份的16.1%按年加速至19.2%。尽管固定资产投资增长由前十个月（1－11月份）的33.1%按年放缓至32.1%，但随着房地产开发商补充房屋库存，房地产开发投资由前十个月的16.6%按年加速至17.8%，投资增长已开始逐步向私营行业倾斜。同时，中国11月份的乘用车销售按年增加98.2%至104万辆。

　　展望2010年，李晶认为，鉴于国内库存水平不断上升，且冬季已至，华北地区的建筑活动因恶劣的天气而显著放缓，铜、铝的进口量不会回升至第二及第三季的异常高位；但有充分的条件确保强劲的工业品需求。此外，政府在一年前推出的财政刺激方案涵盖一系列需耗时数年的基础设施项目，2010年这些项目还需进一步投资。李晶预计，中央政府明年需投入高达7000亿元的资金，远高于2009年的约3600亿元。同时，政府已开始对消费刺激政策进行局部调整，此举旨在杜绝投机活动以及抑制不具可持续发展性的扩产，仍可为2010年的私人投资及消费提供高度支持。（石贝贝）