中证网讯 首批创业板上市企业造就了巨大的财富效应。然而，对于风投机构而言，平均超百倍的市盈率带给他们的却是一定的困扰。在日前清科集团主办的“第九届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上，创投人士认为，目前创业板近100倍市盈率的泡沫不可持续，但短期看，百倍左右的创业板市盈率很可能持续两三年。投资者更希望这个市场是可持续发展的市场。

　　高市盈率泡沫不可持续

　　深交所数据显示，截至12月9日，28家创业板企业平均市盈率高达122.27倍，远远高于主板以及中小板的平均市盈率。

　　国内上市资源的稀缺性是国内企业高估值的根源。东方富海投资管理公司董事长陈玮表示，目前的审批制压抑了很多上市资源。我们上市公司总体来说是1700多家，美国仅主板和纳斯达克就6000多家。创业板市盈率奇高还有一个原因，因为我们等了10年，目前出来的却只有28家。但长期来说应该会有一个合理的评价。

　　“目前创业板近100倍市盈率的泡沫不可持续，但短期看，百倍左右的创业板市盈率很可能持续两三年。”中信产业基金董事长刘乐飞认为，随着经济复苏，GDP会有比较好的表现，而随着较宽松货币政策的继续推行，大量货币资金在寻找出路，其一是地产，上海、北京这些地方的房价还会居高不下，许多没有涨的地方可能会补涨；其二就是股票市场，流动性较大，导致股市泡沫还会持续两三年。这对于一些小型的PE基金带来的压力会更大。

　　不过，创业板的推出也成为人民币基金的巨大机遇，红杉资本合伙人周逵认为，这使得VC的退出比以前快很多、回报倍数也大很多。之前一些商业模式较新、无法在中小板上市的公司，现在都可以拿到创业板上来。创业板对VC的直接影响就是提高了整体回报、加速了更多投资。

　　期待理性投资

　　创业板高市盈率的诱惑使得一级市场上企业和投资人的心态都发生了微妙的变化。“创业板的推出短期过度拉高了私募投资人投资的欲望和想法，这不是一个理性的，也不是一个长久持续的现象。”建银国际财富管理有限公司董事许小林坦言，在目前投资的很多项目里已经被创业板带来了很多困扰。比如最近医疗领域的投资PE是一直是居高不下，甚至一些还没有完成股份制改造的企业，投资阶段的PE也到了25倍以上。

　　招商和腾创投主管合伙人李雪刚认为，对于投资人来说，创业板过高市盈率其实是“纸上黄金”。高市盈率可以让企业用较少的成本融到较多的资金，但是从投资人角度看，实际上并没有赚到钱：由于股份需要锁定一年或者三年，一年后或者三年后市盈率是什么水平现在并不知道。作为投资人更多的是希望看到一个成熟的市场和合理的PE，更关注企业的基础面是不是扎实，而不是期待突然PE很高。

　　“风险投资周期多为7年—10年，不是今天投了明天就可以退出来的，因此我们希望市场可持续发展，而不是一天爆炒到110倍、第二天又跌到10倍的市场。”英特尔投资总监吴蓉晖表示。

　　根据清科集团日前对700多位创投及私募专业人士就“作为VC/PE机构，2009年您投资的企业估值水平平均是多少”的问题进行了调查。调查结果显示，29%的人回答3-5倍；53%的人选择5-10倍，选择10-20倍的为18% 。而另一项针对创业板合理市盈率的调查则显示，50%受访者认为30—50倍是创业板的合理市盈率。众多业内人士认为，风险投资作为长线投资人，希望有一个健康可持续的市场，这就需要每一个企业家和投资人有一个健康可持续的心态。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。