Jaspreet Sehmi

　　83

　　2009-12-14

　　据欧盟统计局（Eurostat）周一发布的初步数据，在经历连续5个月的通缩之后，欧元区于11月份回归通胀。事实是，11月份消费者价格调和指数（HICP）年率强于预期，上升0.6%，且高于10月份的-0.1%。这是在连续5个月消费者价格通胀年率为负之后的首个正值，也是今年4月份以来最强劲的年度通胀率。

　　从目前获悉的几大成员国初步数据看，11月份德国HICP通胀年率初值自10月份的-0.1%升至0.4%；西班牙消费者价格通胀年率自10月份的-0.6%飙升至0.4%；意大利HICP年率已于8月份升至正值，仅7月份短暂出现通缩，11月份通胀年率为0.8%，高于10月份的0.3%。

　　虽然明细数据要到12月16日才知晓，但预计广义消费者价格指数当月升幅约为0.2%。预计月率上升可能受到能源价格推动，印证了最近原油价格涨势。德国数据显示食品价格也可能上涨，但是这些涨幅可能很大部分被其他方面的价格下行压力抵消。

　　同时，年率上升是受到能源价格的不利基数效应回归推动。事实上，在年率计算中，11月份广义HICP月率上升将取代去年11月份的月率下降0.5%。这可能反映了能源价格走势，本月能源价格上涨将取代去年11月份创纪录的暴跌4.9%。

　　展望未来，接下来几个月通胀年率有望继续攀升。然而，这主要是因为一年前油价暴跌产生的不利基数效应，且不可能标志着通胀压力开始显著加剧。事实上，消费者价格通胀似乎将低于欧洲央行设定的2010年前接近但低于2.0%的目标。整个地区的基本通胀情况应该继续受到大量产出缺口、低产能利用率、高企且不断增加的失业人数和强势欧元的制约。

　　事实上，最新数据显示，欧元区核心通胀率进一步回落，10月份年率触及1.0%的9年低点，9月份则为1.1%，2008年8月年率达峰值2.6%。即便欧元区经济于第三季度恢复增长，但考虑到该地区仍然面临严峻的经济和金融难题，相当长一段时间内经济活动不可能强劲至足以产生明显的通胀压力。欧盟委员会最新景气调查显示，与长期标准相比，11月份制造商、服务类公司和零售商对售价的预期仍非常低，消费者通胀预期也如此。

　　总体上，考虑到基数效应的影响，11月份高于预期的欧元区消费者价格通胀不可能引起欧洲央行的恐慌。由于基本通胀压力依然乏力，欧洲央行仍有足够的理由循序渐进地撤出紧急流动性措施，并在2010年前保持1%的低利率。

　　(作者系研究机构SMRA经济学家)