易非

　　融通基金研究部日前发布最新策略报告认为，最近各类消费品的涨价事件表观上看有甲流、季节性和供需失衡等因素的影响，从本质上来看则是实体经济领域流动性过剩的表现。另一方面，时值年末，房地产市场再次涌现出一波量价齐升的局面。

　　从存量上看，融通基金认为资金是相对充裕的，但决定资金配置的关键是风险回报。如果证券市场能给予投资者较好的风险回报预期，那么存量资金存在转移配置的可能，这会成为众多投资者期待的跨年度行情的直接催化剂。

　　从回报上来看，市场对明年的盈利预期在不断上调，按照最新的一致盈利预期，目前沪深300的2010年动态PE在18倍左右。从历史上看，类似动态PE水平的投资回报对中长期投资者而言有较好吸引力。但从风险上看，对货币和财政政策的担心限制了股市的上行空间，对房地产政策的担心导致大量资金拥堵于年底房贷政策改变之前，本已收紧的新增信贷在这种分化面前直接影响了股市的资金供需结构。因此，改变股市现行震荡格局的关键是预期能否顺利理顺，投资者的风险回报承受能力能否顺利上升。

　　关于最近市场热议的大小盘风格转换，融通基金认为风格转换的实质并不在于大小盘，而在于产业链中更倾向于下游产业还是中上游产业。偏重下游意味着相对看淡经济总量的增长而着重结构性的机会，偏重中上游则意味着认为经济总量存在过热的倾向。（易非）