资金供给预计可达9710亿元，一季度资金最宽裕

　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　考虑到上市银行再融资、大型券商IPO、红筹回归、国际板，以及新股发行中超募现象严重等因素，多家券商预测，明年证券市场可能迎来天量融资，规模或近8000亿元。尽管资金需求压力不轻，但有业内人士同时指出，保持市场平稳仍然是主基调，来自新基金、专户理财等渠道的“新鲜血”总体将能与之实现动态平衡。

　　过会待发接近1100亿元

　　WIND数据显示，以股权融资的三大主要渠道IPO、增发、配股分别进行统计，目前已经确定的股权融资规模接近1100亿元。

　　具体来看，截至12月7日，IPO方面，包括沪深主板、中小板、创业板在内审核通过但尚未发行的公司共计72家，预计募集资金总额为528亿元。增发方面，有31家上市公司的增发预案已过会但尚未实施，预计合计募资541亿元。配股方面，目前有4家上市公司预案已过会但未实施，由于配股价格尚未确定，而配股价一般都高于每股净资产，如果以每股净资产计算，那么这部分募资将超过24亿元。

　　在已经确定的融资规模基础上，多家券商对2010年证券市场总体融资额度进行了预测，核心区间主要集中在5000亿至8000亿之间。其中较有代表性的包括：华泰联合证券预测，全年股票市场合计融资金额为5846亿元，其中IPO 3036亿元，增发2678亿元，配股132亿元；申银万国分析师林瑾预测全年股票证券市场融资总额可能接近8000亿元；国泰君安则用“天量”来形容明年的融资规模。

　　多因素助长融资规模

　　历史上，A股市场曾在2007年以7986亿元创出单年融资纪录，而当年上证指数全年涨幅93%。综合多家券商观点，2010年指数再次复制上述涨幅可能性不大，但其他多项因素可能吹大融资规模。

　　银行融资与再融资首当其冲。国泰君安认为，在明年经济对贷款需求依然比较旺盛的同时，银监会通过资本充足率等手段紧缩信贷和防止银行系统的风险，这使银行资本市场再融资需求压力较大。据华泰联合证券测算，中国农行可能在A股拟募集1000亿；再融资方面，目前有明确需求是兴业银行180亿，华夏银行和深发展各存在100亿的融资可能；招商银行则可能在A股和H股市场共同融资220亿。四大行方面，如果大股东汇金与财政部如果汇金与财政部等比例参与，并且A+H 等比例融资的话，向A股融资额可能接近200亿。因此，银行业2010年的IPO与再融资总额度可能超过1700亿元。

　　此外，大型券商IPO、红筹回归以及国际版，也将成为影响明年融资情况的关键因素。

　　除了市场扩容方面的原因之外，申银万国分析师林瑾指出，新股超募现象严重也会促使明年市场融资总额上升。“2007年发行的新股发行市盈率受限制，均在30倍以下。而今年新股发型制度改革之后，发行市盈率大幅提升，超募现象极为普遍，个别股票超募规模甚至超过预计募资规模。”她说，“这种现象在2010还会持续，很可能令明年市场实际融资总额较预计融资额大幅扩大。”

　　供需或可实现动态平衡

　　可能发生的大规模融资将对A股市场产生多大程度的影响？

　　较为悲观的判断来自国泰君安，他们认为，大小非解禁和上市公司大量再融资导致股票供给增加超过需求，实体经济与虚拟经济之间可能出现资金抢夺。在宏观经济基本面不错的情况下，虚拟经济讲面临资金不足压力。

　　申银万国分析师林瑾则偏乐观地认为，近期新股密集发行，但大盘走势依然强劲，显示市场对融资承受能力增强。另一方面，融资规模主要与二级市场表现有关，如果市场走弱，融资速度自然放缓，因而融资对明年市场影响力度有限。

　　华泰联合证券测算显示，包括基金(公募、专户、社保、企业年金)、保险公司股票投资、券商集合理财产品及券商资本金的股票投资、证券投资信托、QFII 以及非以上机构六大主要资金供给渠道在内，2010 年新增资金供给合计可达9710 亿元。受季节性分布因素影响，一季度很可能资金供给充裕，股票供给有限，而银行IPO和再融资可能会集中出现在二三季度，综合考虑，二季度的资金压力可能在一年中最大。

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