□ 本报记者 傅苏颖

　　上海证券交易所研究中心总经理胡汝银表示，在过去的历史上面，中国的金融创新有不少教训，对这些教训进行分析总结就会发现，是专业化的研究不够。在对国外、国内的教训进行深入分析后可知，未来资本市场创新的发展和开放应该有一个先后的秩序。

　　首先是要促进现货市场的发展，比如固定收益市场的发展，还有蓝筹股市场和成长企业市场也要有一个平衡的发展，因为蓝筹股相对讲风险更低。中国目前存在着严重的流动性过剩，如果市场不发展，市场规模不够，市场的系统风险就会非常高，同时就会出现所有的新兴市场都出现的特点，就是市场齐涨齐跌。在这样一个齐涨齐跌的市场上面所有的基础分析都没有任何价值，所有的基本面分析都没有价值，所有的投资者都变成了短线投资者。

　　胡汝银主张，在衍生产品开放方面，必须首先要发展宽进产品，如股指期货、股指期权等，有很强的抗操作性。胡汝银认为股指期货推出的时机已经成熟了。

　　他说，在去年、前年、今年进行了非常重要的股权分置改革，推出了创业板，下一步非常重要的、必不可少的举措就是应该推出股指期货，否则会错失良机。而且香港、台湾、印度等地方的经验都表明股指期货的推出会降低市场的波动力和市场的风险，提升市场的总体质量、效果和内在稳定性。现在没有股指期货，是一个单边市，市场本身就没有这样的机制，导致市场没有效率。

　　胡汝银还表示，要遵循“先内后外”原则。他说，国内的投资者首先要熟悉金融工具，因此国内的市场改革应该先于对外开放，只有当国内的投资者能够接受完整的产业链，积累了相当的经验之后，才能够到大海中间学会游泳，才能够与国外的非常强壮的人进行PK。