□兴业证券 王晞

　　

　　重庆啤酒发布董事会决议，审议通过了《关于公司拟将石桥铺生产厂区土地出让给重庆渝富资产管理公司储备的议案》以及《关于公司拟出售石桥铺生产厂区闲置废旧物资设备的议案》。根据《土地收购储备协议书》，公司将位于九龙坡区石桥铺石杨路16号的石桥铺生产厂区土地以2.5亿元的总价格，出让给重庆渝富资产管理公司储备。该宗土地出让款25000万元分两期支付，第一期在2010年3月前支付13000万元，第二期12000万元余款在2011年3月前全部付清。

　　公司主要看点还是治疗性乙肝疫苗的临床进展。目前，治疗性乙肝疫苗进入关键性的II期B阶段临床，从之前的小样本数据分析，我们认为II期B复制早期临床结果甚至有所超越的可能性很大。目前保守按5000元/疗程来估算其未来收益，但需要提醒的是，随着临床研究的顺利进行，治疗性疫苗获得成功的概率在变大，由此带来收益计算值在提高；同时，因药物治疗效果优于现有方案，其有望享有单独定价权，这也是符合国家鼓励创新的政策，因此我们预计其单个疗程的费用可能在1万元以上，因此利润率将高于原有预计。

　　鉴于治疗性疫苗的临床进展顺利，我们对其获批新药证书以及成为一线用药的前景乐观。预计公司09-11年EPS分别为0.36元、0.39元和0.38元（不考虑土地处置收益），维持“强烈推荐”评级。

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