⊙西南证券研发中心副总 周到

　　○编辑 李导

　　●长期以来，市场对IPO扩容一直有心理压力，而从今年情况看，未来新股首发合计募集资金规模将明显少于2007年，这也表明，跨年度行情不会有超预期扩容压力

　　●今年新成立基金中，净值增幅最大的为指数型基金，而其对指数调整将起缓冲作用，增强牛市信心，且2009年新增基金规模远不如2007年，基金发展空间依旧很大

　　●创业板开板时的火爆只是个别现象，就A股整体而言，并不存在2007年下半年那样失去理性特征，而不断增长的上市公司业绩，更成为牛市行情的基石

　　⊙西南证券研发中心副总 周到

　　○编辑 李导

　　

　　当前种种迹象表明，跨年度牛市行情似乎已经铁板钉钉。部分理由如下：首先，拟上市公司扩容规模仍十分有限，自2009年恢复新股首发以来至11月11日，包括招商证券在内，有67家公司发布招股说明书。它们合计募集资金1340.07亿元，其分布是：主板、中小企业板、创业板上市公司各为6、33和28家，合计募集资金分别为955.98、229.31和154.78亿元。实际上，2009年最早一份首发招股说明书，是在7月份发布的。

　　

　　不会有超预期扩容压力

　　2009年剩余日子已经不多。2007年，上市公司A股首发融资金额为4809.85亿元。2009年下半年的首发规模不可能达到2007年一半的水平，截至2009年11月11日，已过会而未发布招股意向书的，有58家公司，它们由分别拟在主板、中小企业板、创业板上市的7家、48家和3家公司构成。

　　如前所述，拟在中小企业板、创业板上市的公司募集资金有限，而拟在主板上市的7家公司，为中国船舶重工、深圳市燃气集团、中国北车、中国化学工程、安徽新华传媒、浙江正泰电器和滨化集团。长期以来，市场对新股首发引起扩容，一直有心理压力，按恢复新股首发以来的速度，我们不难预计，未来几个月新股首发合计募集资金规模与过去几个月比，不会有大的变化，这也表明，跨年度牛市行情不会有超出预期的扩容压力。

　　资金面与市场扩容速度基本匹配

　　截至2009年10月底，合格境外机构投资者有88家，其中，仅2009年获得资格的，就有韩华投资信托管理株式会社等13家，而2007年则没有新增合格境外机构投资者。股票账户的开户数有一定增长，2008年底和2009年11月6日，两市股票账户数合计分别为10449.69和11760.58万户，后者比前者增长12.54％。2008年最后一周和2009年11月第一周，两市参与交易的A股账户合计分别为600.38和2125.60万户，投资者的参与热情正在增大。

　　截至2009年11月10日，年初以来新成立的基金情况如下：57只股票型基金合计净值1805.16亿元，占全部264只股票型基金合计净值15467.70亿元的11.67％；21只指数型基金合计净值1015.17亿元，占全部43只指数型基金合计净值3171.33亿元的32.01％。数据同时显示，新成立的基金中，股票型、指数型、混合型基金净值依次名列前三甲。其中，新成立的股票型和指数型基金净值合计2820.33亿元，与2009年度股票及其衍生产品的融资规模接近。同时，新成立基金中，净值增幅最大的为指数型基金，指数型基金的快速扩容，能对股价指数调整起缓冲作用，从而增强投资者对本轮牛市的信心。此外，2009年新增基金的规模，仍远不如2007年，基金发展的空间依旧很大。

　　2009年将交出满意业绩答卷

　　截至2009年11月11日，1687家境内及境内外上市公司，2009年前三季度实现营业总收入、利润总额、归属母公司股东的净利润分别为84558.63、10678.29、7843.85亿元，加权平均基本每股收益0.305元。如果四季度业绩与前三季度的平均水平相当，那么，这1687家上市公司2009年营业总收入、利润总额、归属母公司股东的净利润当分别在112744.84、14237.73、10458.46亿元左右，加权平均基本每股收益当在0.4066元左右。上市公司业绩最好的2007年，以上三项数据分别为99008.26、14079.39、9736.44亿元，加权平均基本每股收益0.4187元。因此，2009年上市公司各项经营数据均将达到2007年，加权平均基本每股收益约比2007年低2.88％。因此，我们完全有信心乐观看待上市公司2009年度业绩，而且目前也没有任何迹象表明，2010年第一季度乃至上半年上市公司业绩会出现衰退。

　　上市公司业绩将接近历史新高的情形表明，跨年度牛市行情并无过度投机之虞。不久前，市场对创业板股票的炒作，曾引起指责，但是，从现在的情况看，这种炒作只是个别现象。就A股整体市场而言，当前并不存在2007年下半年那样牛市末期市场失去理性的特征，而上市公司业绩的增长，仍是当前牛市行情的基石。

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