□ 本报记者 史传发

　　“证券市场有很多规律性的东西可以总结，比如冬种春收，比如投资时钟等等。虽然资本市场的周期与实体经济周期的演变存在一定偏差，但总体而言规律性很强。当前，宏观经济复苏趋势已经确立，我们建议投资者从经济周期角度，认真研究目前这样一个政策动态微调期的投资机会。但是任何基于历史统计所作的分析，对今天的投资只具有参考价值，还需要根据当前的形势具体分析。”11月13日，在泰信基金举办上海客户“暖冬”会上，泰信基金总经理高清海的一番开场白之后，泰信策略分析师刘毅针对四季度和明年的投资策略做了详细阐述。

　　短期无需担心加息

　　泰信基金认为，澳元首次加息到美国等主要发达国家进入加息之前的这段时间，称为政策转向期。这个时期在历史上出现过多次，具有很多相似的特征。针对投资者普遍关心的加息问题，刘毅认为：“目前大家在展望明年的宏观经济和证券市场时都担心政策转向，实际上，中国的加息和美国加息之间的没有太显著的关联。”

　　泰信基金认为，从历史统计规律看，美国近期应该不会加息，加息的时机至少在明年1季度末前后。而对中国90年代以来的加息研究表明，中国比较关注通胀率和固定资产投资增速，在采取政策时往往先采取行政性的措施，然后是紧缩信贷的调高存款准备金比率，最后才是加息。

　　明年宏观政策或将微调

　　泰信基金认为，随着全球经济复苏的确立，各国会进行一些政策微调，只是将原来大力度的刺激政策慢慢恢复到正常水平，并不会马上大规模出台紧缩性的政策。

　　中国经济明年总体上呈现冲高回落的走势，GDP增长的高点出现在上半年，通胀率会有所上升，但是不会大幅度上升，明年的出口对经济的贡献将会增加，但是不能过分乐观。明年影响经济的主要因素包括内需能否持续保持较快增长，民间投资能否刺激起来和房地产投资和销售能否良性互动。明年宏观政策会出现小幅调整。另外，未来人民币升值压力较大，资本流入中国会加速。

　　需求驱动成投资主线

　　泰信基金认为在政策转向期中股市还是具有较多的投资机会，明年上半年的投资机会更多更好，但是明年股市的震荡会加剧。未来市场的驱动力来自于业绩的增长超预期，前期投资机会较好，后期需要看业绩的持续性和流动性状况。前期可以适度积极一些，后期可以适当稳健。明年投资的主线是需求驱动，要投资具有实质性需求支撑，需求持续增长的行业。

　　具体到行业配置可重点考虑四大方向，（1）需求稳定增长：汽车、家电和可选消费品；（2）业绩出现明显改善和增长的周期性行业，如保险、银行、采掘、有色、交运、农业、机械等；（3）人民币升值预期下受益的行业；（4）新能源，尤其重点关注具有实施性较强和实质需求支撑的行业，如核电、智能电网、新能源汽车和节能减排等。

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