□本报记者 葛春晖 北京报道

　　

　　尽管10月份以来央行在公开市场连续净回笼，但即使在招商证券IPO申购的背景下，货币市场资金利率仍保持了相对低位，显示银行体系内的流动性仍然较为充裕。分析人士表示，预计央行近期仍将通过数量化手段适度调节货币供应，而不会采用利率等价格手段，因此货币市场利率在近期还将保持稳定。

　　连续净回笼未致资金面紧张

　　公告显示，央行11月10日在公开市场上发行了210亿元1年期央票并进行了600亿元的28天期正回购操作，两项合计回笼资金810亿元。当日公开市场利率水平继续与前期保持一致。

　　据WIND资讯统计，本周公开市场到期资金量1200亿元，周二回笼810亿元后，仅剩390亿元可供对冲。自国庆长假后至上周，央行在公开市场上已连续4周实现净回笼，而从以往经验来看，如无意外，本周央行将在公开市场实现连续第5周净回笼。

　　尽管央行近期在公开市场连续净回笼，银行体系内流动性充裕的局面却并未受到太大影响。来自中国货币网公布的数据显示，10月下旬以来，货币市场利率一直保持稳定，银行间质押式回购利率隔夜品种（R001）保持在1.15%至1.2%的水平，7天期品种（R007）保持在1.4%附近。在7、8、9月份中国建筑等大盘股申购期间，R007一度升至2.11%、2.14%和1.70%，而在11月9日、10日招商证券IPO网下网上申购的背景下，10日的R007也仅为1.4786%。

　　国元证券研究员马雨生表示，虽然近期央行在公开市场连续大规模地回笼货币，但是货币市场的资金利率仍保持了持续低位，显示出当前商业银行系统内的流动性仍然较为充裕。

　　近期资金利率有望保持稳定

　　10月21日的国务院常务会议首次将“管理通胀预期”列入宏观调控重点目标，作为货币政策的制定者和执行者，人民银行承担着“管理通胀预期”的主要责任。

　　货币政策调控的手段包括价格化手段和数量化手段，而在当前宏观经济还面临着很大不确定性的情况下，央行一直强调要继续保持适度宽松货币政策的持续性和稳定性，因此，相对温和的公开市场数量化调控成为央行操作的首要之选。

　　正是由于央行采取了适度的数量化调控，近期银行系统资金面一直保持着充裕的局面。而对于资金利率的未来走势，马雨生认为，几方面因素决定了近期货币市场利率还将保持稳定，包括：四季度商业银行放贷减少，对货币市场的资金供给量十分充足；短期内央行不太可能加息，因此商业银行的资金成本将继续处于较低水平，对货币市场利率的推动作用很小；在加息预期的背景下，商业银行更加倾向于流动性投资。

　　不过他还表示，进入10年以后，随着商业银行的信贷闸门开启以及央行管理通胀预期手段的强化，货币市场流动性将有所收窄，货币市场利率预计在2010年一季度将开始上升。

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