1-9月，天相投资商业板块内地63家上市公司共实现营业收入2211亿元，较上年同期(下称同比)增长7.37%；实现营业利润100亿元，同比增长17.98%；实现净利润67亿元，同比增长11.79%。

　　2009年前三季度国内消费市场整体保持平稳，社会消费品零售总额名义增速在2月跌至12%这一近3年来的低位后，随即恢复到15%的增速水平，而剔除掉价格因素后，1-9月的实际增速达到17%，甚至略高于2008年全年15%的增速。商业类上市公司收入在此背景下整体呈现出逐季反弹的格局：一季度上市公司收入同比增速为0.94%，第二季度达到9.55%，第三季度进一步达到12.80%。

　　商业三大子行业中，百货、超市、家电零售分别呈现了不同的格局。百货业反弹最为明显，收入增速逐季反弹；超市增长保持平稳，单季收入增速保持在6%左右，在前三季度CPI(消费者价格指数)低位运行的影响下，可比门店同店增长率较低甚至为负，收入增长主要来自于新开门店所带来的增长；家电零售呈现波浪式增长，单季增速在第二季度由负转正达到8%后，第三季度又回落至4%，我们认为其与房地产市场景气度呈现了较高的关联性。

　　【投资策略】在第四季度中央经济工作会议重点讨论“保增长、防通胀”，将政策重点转向刺激内需及防范通胀风险的背景下，我们认为消费品行业仍有投资机会。投资者可以把握以下两条投资主线：

　　1.短期内，由于2008年第四季度商业上市公司收入增速普遍放缓，部分业绩弹性较高的公司值得投资者关注，如广州友谊、广百股份、合肥百货、王府井等。

　　2.长期来看，在通胀预期不断加大的背景下，对通胀具备一定防御能力的超市股将再次受到青睐，投资者可以关注武汉中百及步步高。天相投资

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