李允峰

　　据报道，从各国的创业板收益率上来看，刚开设的时候都有相对主板比较高的收益率，只是维持的时间长短不同，但长期看创业板没有多大优势。韩国维持了4年的超收益率，英国是5个月，香港是3个月，这三家创业板市场中投资者获得比主板更好的超额收益率维持的时间平均是19个多月。

　　那么，国内创业板与主板相比，站在长期的角度来看，能否获得更好的投资收益？这还需要看创业板上市公司自身的成长和创业板市场的建设情况。

　　创业板要让投资者获得平稳的收益，首先最需要的是上市公司的创业精神和良好的成长性。因为多数创业板公司其业绩波动范围大，对来自技术创新和市场经营的风吹草动特别敏感，投资者在投资时，应该首先把回避创业板公司的经营风险放在第一位。这就需要投资者合理分配自己的资金，选择成长性和业绩都好的公司，进行理性投资，而不是狂追概念和题材，毕竟创业板的退市制度要比主板残酷的多。如果创业板上市公司把心思放在公司技术创新的开拓上，放在商业经营模式的创新上，用良好的业绩和成长性化解当前创业板过高的市盈率风险不是没有可能。

　　其次，创业板市场的建设，除了需要上市公司用良好的基本面来维系外，也离不开机构投资者的支持，笔者建议发行针对创业板投资的基金。创业板对机构来说，最大的危险是流通盘小，一两千万的流通盘如果机构要建个小仓，股票价格就要飞到天上去，这还是一家机构要进入，如果多家要进入呢？另外，创业板对机构庞大的资金来说，即便是所持的股票上涨几倍，其对机构的业绩来说也是杯水车薪。可见，创业板注定难以成为大机构投资者的所爱。我们不妨推出一些小型的基金，用来在创业板进行投资，引导市场和稳定市场投资，让创业板和主板一样拥有市场的中流砥柱。回顾国内证券市场的发展，无论是开放基金还是封闭基金，正是大力发展机构投资者的政策壮大了资本市场的稳定的投资力量。创业板同样需要机构投资者来维系稳定的市场风格和环境，如果能够推出创业板指数基金和专门的机构投资者，对市场来说也能够起到积极的推进作用。

　　此外，站在管理层的角度，充分发挥好创业板市场把关者的角色更为重要。把那些富有创新精神，更有成长性的好公司吸引到创业板，对整个创业板的健康发展相当重要。而针对创业板天然是游资投资者的天堂这一弊端，在严厉打击内幕交易和股票价格操纵上，更要提高惩罚的力度，提高其违规的成本。这样，整个市场的投机氛围才能降低。

　　总之，建设一个少泡沫、高成长的创业板是投资者之福。少一些投机，多一些创业是投资者对创业板的希望，只是这良好的心愿有可能迎接来残酷的现实，明白这一点，采取理性投资的态度，才能不为创业板美丽的泡沫而埋单。

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