医药行业今年前三季度收入增速加快，净利润增速回升明显（剔除化学原料药）：前三季度医药板块收入较上年同期（下称同比）增长10.8%；净利润同比增长30%。

　　各子行业向上趋势明确：

　　①行业层面，趋势向好的经营数据是：三季度医药板块收入增速环比（比上季度）加快8.2个百分点，加速趋势四季度有望保持；主业净利润增速由负转正，环比大幅提升7.3个百分点。

　　②子行业层面，今年第三季度，收入增长表现较好的子行业为医药商业、中药、生物制品，分别增长24.1%、23.2%、10.2%；主业净利润增速较快行业是化学制剂、医药商业、中药，分别增长89.3%、58.3%、37.1%。

　　③上市公司层面，从收入增速、利润增速、利润规模和现金流角度并结合公司质地综合分析：云南白药、恒瑞医药、康美药业、华兰生物表现持续较好；人福科技、海南海药、现代制药、武汉健民、马应龙经营趋势向好。从环比情况看，浙江医药和新和成业绩继续大幅上升。

　　④政策层面，我们预计11月将公布《国家基本药物目录（其他部分）》扩展版和最新调整的医保目录，基本药物独家品种关注热点延伸至扩展版。

　　11月我们仍然推荐基本药物独家品种和甲流两条线索：1-7月医药板块表现虽远远落后大盘，但1-10月医药板块涨幅已接近市场。从近期板块表现可以看到，基本药物独家品种正在从基层版向扩展版延伸，甲流正从直接受益股疫苗、达菲和诊断向中药预防和治疗延伸。

　　【投资策略】我们认为，本周或下周可能公布的招标采购、配备使用文件、产品涨价和11月底可能公布的扩展版将是股价上涨催化剂：

　　①基本药物独家品种：预计11月基本药物扩展版将公布，独家品种将从中受益，我们推荐东阿阿胶。基本药物基层版方面，我们继续推荐云南白药、千金药业、三九医药、天士力、金陵药业。

　　②甲流疫情：我们继续推荐海正药业、华兰生物、科华生物和康美药业，其分别提供达菲中间体、甲流疫苗和诊断试剂。康美药业会实质受益老百姓对中药饮片的需求上升。甲流延伸概念方面，推荐中药概念股白云山A、太龙药业、康缘药业和同仁堂，虽然疫情对其业绩影响有限，但估计仍会受到资金青睐。

　　③其他：恒瑞医药（美国FDA检查冻干粉针制剂生产线和新药进入美国FDA临床二期）、江中药业（集团改制）、浙江医药和新和成（2010年VE将迎来景气更高点，估值仍很低）、一致药业（启动再融资）。申银万国

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