⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　上周A股市场冲高回落，在美元反弹，宽松货币政策退出，外盘调整以及解禁压力、创业板上市对心理面的影响下，市场呈现调整的走势，沪指三千点得而复失。尽管上周五出现超跌后反弹，但周K线仍收阴。

　　双重底可能演变成多重底

　　创业板正式开市交易。尽管管理层为防范新品登陆首日市场的爆炒情结，已经事先做出安排，包括采取临停制度、对基金公司的窗口指导、对一般账户可能限量交易等各种方式来给市场的热情适度降温，不过创业板仍遭到市场火一般热情的爆炒。为此，我们认为创业板本周的冲高回落将导致主板的震荡。A股市场本周阶段回调压力在加大。但是鉴于经济复苏和机构布局，银行板块三季度业绩的正增长和低估值将封杀大盘的杀跌空间。从大的形态看，双重底可能演变成多重底。

　　对于中线投资者来说，2900点以下采取越跌越买的策略。因为我们认为10月9日的跳空缺口(2834—2803点)一带应有强支撑。市场在未来二周以时间换空间，等待60日线的走平。短期看，A股仍难摆脱震荡调整的格局，操作上宜适当控制仓位。从中长期看，经济复苏动量不减、业绩持续改善、估值不贵等基本面因素仍会对市场构成上行动力。

　　逢低跨年度布局正当时

　　11月份大盘区间震荡利于基金尤其是新基金的跨年度布局。作为机构来说，需要的是区间振荡，打压吸足低廉蓝筹筹码。因此，近段时间部分大盘蓝筹或现低迷。同时，每一次回调到2900点下方都是中线资金进场的机会。因此，投资者应透过三季报业绩，对行业和公司的基本面深入了解，寻找可能在新一轮经济增长中获得最大机会的股票，以中线的眼光，逢低进行跨年度布局。

　　虽然全球将于明年迎来加息潮，但是我们认为中国短期加息的可能性不大，在政府投资动力稳定和房地产投资加速的带动下，投资有望在四季度超预期增长。同时，在世界经济实质性向好的推动下，出口也能实现超预期复苏。企业利润的回升态势将持续到2010年上半年。我们相信，2010年一季度上市公司业绩将会百花齐放。目前支撑A股股价的因素是三季报对业绩复苏的确认。就已公布的三季度业绩预告数据来看，业绩的复苏为市场估值提供了支撑，股指上涨的动力将由流动性推动逐步回归到业绩增长上。

　　业绩对股市的推动力增强

　　应该说，前三个季度股市的上涨是宽松的流动性和基本面的逐步好转共同造就，而四季度宏观经济处于恢复期，2010年一季度经济将迈入扩张高潮期，尤其是2009年四季度业绩同比和环比有望出现双增长的可喜情形。

　　我们预计，2009年全年业绩有望保持15%的增长，业绩对股市的推动力增强。既然认准了目前恢复期，我们需要进行跨年度布局，逢低买入，到明年春天山花烂漫时，经济高涨期我们将从容收获不菲收益。因此，接下来的两个月投资者应该淡化对股指波动的关注，淡化对货币政策的过度关注，可从以下四个方面逢低布局跨年度行情。

　　一是结构性调整酝酿新热点。目前调结构和通胀预期直接影响市场的运行。但是，近期在全球推出预期加强的背景下，对资产膨胀预期也存在抑制。汽车、消费、低碳经济将成为投资的主线索。而四季度盈利超预期的机械、汽车、家电和化纤将得到资金的关注。工信部把节能合新能源汽车作为新兴支柱产业培育的重点领域，明年或出台扶持新能源车补贴。投资者可逢低关注科力远、中炬高新、杉杉股份、海通集团等。

　　二是业绩确定和低估值板块。由上半年主要依赖政府刺激而反弹，目前已开始过渡到以出口、房地产等更市场化的经济增长力量推动的格局。四季度经济将进入复苏期和扩张早期。企业利的逐步提升将成为推动市场的主要力量。因此，投资者应侧重行业景气和个股安全边际的交集逢低布局年报业绩优良、成长性确定的医药、家电、汽车、机械、电子信息、出口以及消费板块中的个股，如航民股份、传化股份、美菱电器、康强电子、华天科技等。

　　三是潜伏年报增长潜力股。随着三季报的披露完毕，年报业绩预告也随之浮出水面。沪深两市共有454家上市公司发布了全年业绩预告。其中324家预增或略增，较之三季度的227家公司报喜增长明显。其中预增100%以上的有105家，而报忧公司130家。受益于家电和汽车下乡部分家电和汽车股业绩回升明显。美菱电器、黔轮胎、福田汽车、上海汽车、星马汽车纷纷预增。

　　年报预增中，出现不少化工和机械纸业等后周期板块，如徐工机械、华孚色坊、山东海龙、新乡化纤、传化股份、红宝丽、德美化工、太阳纸业、柳工、潍柴动力和山河智能等。

　　四是中小盘中觅高成长股。从历史经验看，大牛股往往在中小盘股票中悄然诞生。在经济恢复期中小盘股成长性突出，业绩弹性大。从三季度业绩预告看，年报预增的中小板公司比例较高。对部分估值合理，年报业绩确定增长而且拥有自主知识产权、产品的科技含量高、经营独特、市场竞争力较强、年报预增的高成长的个股奇正藏药、宇顺电子、鱼跃医疗、信立泰、绿大地、光迅科技等仍可逢低关注。

　　另外，低价滞胀题材股在震荡之机由于资金需求量不大，部分有重组预期、业绩好转的低价股必将得到游资和私幕的青睐。投资者可重点关注前期横盘没有出现大涨的个股，如秦川发展、西安饮食、浙大网新、风化高科、钱江生化、江苏舜天、新华制药、南方汇通等。

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