⊙记者 魏梦杰 ○编辑 全泽源

　　

　　

　　对于三季度出现的存货同比环比均有上涨的现象，市场人士表示，这与宏观经济的走势基本相符。

　　

　　存货上涨符合经济趋势

　　截至10月28日，共有1047家上市公司披露了第三季度的业绩情况，其中存货环比上升的有661家，环比下降的有357家，另有29家持平或者存货为零。

　　在存货环比增长的同时，不少行业的存货较去年同期都有大幅上涨。分行业显示，有三个行业存货较去年同期涨幅超过20%。其中，农林牧渔板块以同比增加38.49%位居第一；社会服务业与批发和零售贸易分别以23.48%和20.60%的涨幅位居第二和第三。所有行业中，仅电力煤气及水的生产和供应业、造纸印刷和医药生物制品三个行业存货较去年出现下降。其中电力煤气及水的生产和供应业同比下降3.44%；造纸印刷同比下降0.34%；医药生物制品下降0.52%。

　　海通证券研究所首席宏观分析师陈露认为，当前存货上升的情况应该与2008年下半年存货上升的情况区别对待。在我国经济恢复过程中的这个节点上，存货上升的原因大致可归为两点。第一是基于对未来经济回暖趋势的判断，不少企业开始逐渐的开工生产，那么存货就会出现环比上升；第二点，在经济恢复初期，很可能出现生产与市场需求不匹配的状况，从而导致部分产品积压。

　　

　　拆解库存增加的不同成因

　　在任何企业的产业链中，多个环节都会产生存货：原材料的采购会产生原材料库存；生产产品会产生产品库存。在企业出售产品之后，库存即会转化为现金。显然，上述任何环节都将产生企业的库存，因此对于企业存货的问题必须结合实际来分析。

　　陈露表示，基于对经济恢复和需求恢复的判断，不少公司的开工率出现上升，对原材料的采购也开始增多，这就推动了整条产业链上存货的增加。

　　由此来看，作为第一产业的农业出现存货上升的情况就比较正常了。陈露表示，农业是第一产业，作为原材料生产为主的一个行业，在经济恢复的初期出现库存上升是正常现象。而社会服务业和批发零售业的库存形成原因均与社会需求相关。“我国的外贸在今年一直处于回升状态，但是真正出现大幅回升还是在最近一段时间里。”陈露如是说，“毕竟市场需求将左右产品库存。”

　　

　　铜企增加库存是为何？

　　当然，在任何市场都不缺乏特例。三季报中，不少铜业公司的存货都出现了大幅增长，而且高于其他有色金属公司的水平。

　　以江西铜业为例，三季度末江西铜业拥有存货高达100.98亿元，是公司有史以来的最高存货纪录，单季环比增幅近五成。同样的情况还出现在了云南铜业身上。云南铜业半年报显示，公司上半年存货为51.26亿元，三季报显示公司存货为66.54亿元，环比上涨近30%。

　　有了解铜业公司运营操作的业内人士表示，一般在公司盈利情况逐步下降的情况下，都会以公司的存货销售为主，这样可避免高存货带来的风险，至少不会增加原材料采购。但是如果是公司对今年的铜价持续看好，那就可解释公司拥有大量存货的行为。在原材料处于低价位时，大量购入，有利于在此后铜价的上升过程中享受较高的毛利率。

　　东吴证券有色金属行业研究员认为，由于对未来铜价的乐观态度，如江铜、云铜这类的大公司很有可能增加企业加工业务的比例，因此在价格的相对低点囤积一些原材料是可以理解的。

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