申银万国发表研究报告认为，四季度全国公路货运将继续实现恢复性的增长，客运也将逐步进入旺季，维持对2009年全国货物、旅客运输周转量增速均为8%的预测。从行业估值水平来看，2009年行业平均PE水平为16倍，相对市场的估值折价远低于2006年以后的平均水平，仍具备一定的上升和修复空间；同时，行业平均股息率达4%，具有一定的收益性。分析师重点推荐2010年明确受益于沪蓉贯通路网效应的楚天高速，建议关注分红收益率较高的宁沪高速、福建高速和有收购预期的成渝高速。

　　9月份全国公路业务量，尤其是货物运输的增长情况，继续显示出与宏观经济同步的回暖复苏趋势。1-9月份全国公路货运量和货运周转量分别同比增长了6.7%和7.2%，客运量和客运周转量分别同比增长了3.5%和6.3%。基于对经济逐季恢复、固定资产投资效应将在下半年实际显现以及进出口正逐步回暖的宏观判断，分析师维持对2009年全国货物、旅客运输周转量增速均为8%的预测。预计运输旺季过后四季度全国公路货运数据将继续实现恢复性增长，旅客运输也将逐步进入旺季，数据有望不断攀升新高。

　　车流量方面，2009年9月份路桥行业主要上市公司的车流量数据主要呈现出以下一个特征：一是整体业务量仍维持正增长，但较8月份略有放缓；二是中西部地区业务量仍然快速增长，反映投资拉动的效果强劲，且沿海地区业务量的恢复在9月份放缓，而这与进出口数据密切相关，分析师预计四季度沿海路段的车流量数据同比增速将较为可观。

　　另外，根据已经披露的行业大部分上市公司三季报数据，行业整体的盈利情况基本符合预期。其中，超预期5%以内的有成渝高速、宁沪高速和福建高速；低于预期5%以内的有现代投资和赣粤高速；低于预期5%-10%的有皖通高速。

　　分析师维持行业“中性”的评级，但认为该行业估值仍有向上修复的空间。目前行业2009年的平均PE为16倍，对市场估值继续折价，折价幅度达18%，较上月14%的幅度还有所扩大。从AH股差价来看，路桥行业A股2009年平均PE与H股相差不多，在各行业中也处于较低水平。从去年底至今，路桥行业持续跑输大盘，理论上也存在补涨的要求和可能性。（魏静）

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