提要：一级市场中签的投资者在上市首日以待价沽出为主；二级市场上投资者在上市首日不必追高买入，对具有持续高成长潜力的公司可予长期跟踪以及择机配置。

　　本刊记者 张学庆

　　期盼已久的创业板终于在10月23日下午举行开板仪式，之后首批28家公司将于10月30日正式登陆创业板挂牌交易。

　　28家公司会以什么价格亮相创业板？是继续受到更多资金追捧火爆地被炒作一把，还是由于价格“高高在上”被冷落甚至跌破发行价？

　　“破发”可能性小

　　依据A股市场中小板的经验看，分析师认为，28家公司上市首日股价将有较可观的涨幅。世纪证券认为，尽管创业板首批28家公司发行水平偏高，但上市首日出现“破发”的概率仍然很小。不过，高发行价和上市首日三档停牌制以及深交所的交易监控措施将在一定程度上抑制创业板公司的上市首日涨幅。而且，个股表现分化难免，其中机构认可度高以及流通盘更小的公司有望录得较高涨幅。

　　股价涨幅或逾四成

　　平安证券认为，首批28家创业板公司平均涨幅可能达到40%左右。如果平均涨幅超过这个水平，建议投资者不要跟进。

　　为什么是40%？平安证券分析，对创业板企业而言，投资者最看重的是其持续的成长性，是其未来收入与利润持续增长的能力，从而为投资者带来巨大的资本利得，这是投资者愿意以较高的溢价投资于创业企业的根本目的所在。但未来的成长性又具有不确定性，这就是投资创业企业所面临的风险。因此这就需要投资者针对具体的投资对象进行认真研究甄别，寻找出真正具有持续成长性的企业进行投资。

　　资料显示，首批28家企业利润总额与净利润的复合增长率均超过90%，如果考虑到2007年处于经济高速增长期的特点，结合营业收入增长率的情况、企业成长周期等因素，以及剔除所得税等因素的影响，需要对其最近2年的复合增长率进行调整。

　　经过调整后，28家公司利润总额和净利润的复合增长率分别为71%和76%。再参考美国股票市场的情况看，道琼斯500指数的平均市盈率约20倍，纳斯达克市场的平均市盈率约36倍。也就是说，创业板市场估值水平相对于主板市场溢价约80%。按这样的标准，目前国内主板市场的平均市盈率约36倍，那么创业板市场平均市盈率可以达到65倍左右。

　　考虑到创业板是即将推出的新市场的情况，投资者热情可能很高，如果按较高的估值水平计算，创业板市场的估值可以达到平均市盈率65~75倍之间。那么首批28家创业板公司平均涨幅可能达到40%左右。

　　当然，对不同的公司，其所在的行业与其成长性以及面临的各种风险均不一样。部分前景好且能够持续成长的公司，其涨幅将大大超出40%，而部分成长性暂不十分明朗的公司，其涨幅可能不足40%。

　　首日如何操作

　　东莞证券认为，由于一次28 家集体上市，因此不排除一些个股没有较大换手的可能，如果开盘价较高，平均的涨幅超过50%，估值就缺乏吸引力，剩下的就是投机性炒作的机会，中签者应考虑获利了结。

　　一些具备独特概念的个股，由于主板市场没有相似的个股，在估值上没有参考，需要有个估值认识的过程，这就具备了炒作的可能，可以考虑短期持有，博取交易性的机会。但是如果开盘价格较低，则可以考虑持股等待市场的机会，较低的开盘价会吸引后续资金进场。

　　世纪证券的预测更为乐观，预测28家创业板公司上市首日平均涨幅区间为61%～79%，对应的2009年动态市盈率区间达60～67倍，个别公司动态市盈率达到或接近100倍水平。

　　世纪证券建议，一级市场中签的投资者在上市首日以待价沽出为主；二级市场上投资者在上市首日不必追高买入，对具有持续高成长潜力的公司可予长期跟踪以及择机配置。

　　此外，在比价效应下，短期可关注A股市场与创业板公司主业特征相同或类似上市公司的交易性机会。

　　对于想通过二级市场买入的投资者，东莞证券预计，上市初期只存在交易性的机会，市场对一些概念独特的个股需要有个估值认识的过程，这就给短线操作带来机会，而主板上有类似的上市公司的，估值上的纠正会很快实现，短线持续炒作的概率不高。

　　从中长期来看，若上市当天集体出现恶炒，就会透支未来的成长，造成场内资金没有赚钱效应而撤离，因此这种情况下不参与是较优的策略，等待更好的介入时机。

　　但是如果市场参与者较为理性，平稳开盘，则可以考虑那些具备独特概念的个股。由于主板市场没有相似的个股，在估值上没有参考，可以考虑短期介入，博取交易性的机会，中长期则可以等待更好的买点出现。

　　优中选优

　　个股的选择上可以重点关注华谊兄弟（300027）、机器人（300024）、红日药业（300026）、华测检测（300012）、爱尔眼科(300015)、吉峰农机（300022）、乐普医疗（300003）、特锐德（300001）、立思辰（300010）等。

　　世纪证券重点筛选出行业成长性和自身竞争力俱佳的4家公司，包括乐普医疗（300003）、华谊兄弟（300027）、探路者（300005）、机器人（300024），另外可关注红日药业（300026）、鼎汉技术（300011）、特锐德（300001）、吉峰农机（300022），建议投资者在上市以后择机配置。

　　分析师提醒，投资者在投资之前对创业板的风险要有充分认识，谨慎介入创业板。经济学家吴晓求认为，可以用20%的自有资金投入创业板。

　　综合来看，创业板公司在上市初期的风险主要表现在三个方面。

　　一是股价大幅波动的风险。创业板上市初期，由于创业板个股盘小，流动性较差，公司本身处于成长期，可能出现股价大幅波动，若市场预期过高导致首日出现暴炒，未来业绩无法达到市场的预期，则有可能出现长时间的估值回归过程。

　　二是退市的风险。由于创业板在退市机制的设置上更加严格和快速，若投资者仍以主板市场的惯性思维来看待，期待退市公司的重组后乌鸦变凤凰，最终的结果可能是血本无归。

　　三是破发的风险。由于28 家集体上市，从目前来看二级市场整体的关注度不高，不排除有破发的可能，新股不败的神话可能破灭，可能性不高，但是还是存在的。

　　28 家创业板公司首日定价（涨幅）区间预测一览表

　　创业板公司 可比中小板公司 首日价格预测 对应涨幅 对应09 年PE 中签收益率

　　公司名称 G1 G2 公司名称 09 年PE MIN MAX MIN MAX MIN MAX MIN MAX

　　特锐德 110% 41% 深圳惠程 55.35 39 43 64% 81% 56.52 62.32 0.52% 0.65%

　　神州泰岳 133% 51% 拓维信息 37.41 105 115 81% 98% 55.26 60.53 0.99% 1.20%

　　乐普医疗 78% 38% 鱼跃医疗 42.81 45 50 55% 72% 63.38 70.42 0.42% 0.55%

　　南风股份 144% 47% 盾安环境 31.32 38 45 66% 97% 77.55 91.84 0.78% 1.14%

　　探路者 184% 41% 美邦服饰 31.01 38 42 92% 112% 65.52 72.41 0.50% 0.61%

　　莱美药业 96% 25% 华邦制药 38.28 25 29 52% 76% 55.56 64.44 0.26% 0.38%

　　汉威电子 101% 33% 歌尔声学 36.53 47 55 74% 104% 70.15 82.09 0.76% 1.06%

　　上海佳豪 102% 15% 中国海诚 37.46 42 48 51% 73% 50.60 57.83 0.37% 0.53%

　　安科生物 48% 25% 达安基因 70.05 28 32 65% 88% 56.00 64.00 0.25% 0.34%

　　立思辰 71% 26% 久其软件 52.62 30 34 67% 89% 66.67 75.56 0.43% 0.58%

　　鼎汉技术 18% 63% 辉煌科技 45.15 64 69 73% 86% 66.67 71.88 0.80% 0.95%

　　华测检测 59% 28% — — 37 40 44% 55% 52.86 57.14 0.55% 0.70%

　　新宁物流 11% 31% 飞马国际 48.79 26 29 67% 86% 59.09 65.91 0.50% 0.64%

　　亿纬锂能 44% 29% — — 29 32 61% 78% 63.04 69.57 0.43% 0.54%

　　爱尔眼科 105% 35% — — 44 48 57% 71% 68.75 75.00 0.51% 0.64%

　　北陆药业 46% 23% 恩华药业 47.06 25 29 40% 62% 51.02 59.18 0.31% 0.48%

　　网宿科技 51% 44% 生意宝 62.23 43 48 79% 100% 72.88 81.36 0.77% 0.97%

　　中元华电 31% 25% 金智科技 42.02 55 59 71% 83% 63.22 67.82 0.82% 0.96%

　　硅宝科技 39% 34% 宏达新材 53.40 37 40 61% 74% 58.73 63.49 0.42% 0.51%

　　银江股份 84% 34% 延华智能 78.71 27 29 35% 45% 48.21 51.79 0.21% 0.27%

　　大禹节水 49% 39% — — 20 23 43% 64% 57.14 65.71 0.21% 0.32%

　　吉峰农机 442% 53% 苏宁电器 27.75 26 28 46% 58% 43.33 46.67 0.44% 0.54%

　　宝德股份 287% 64% 海德控制 36.48 28 31 43% 58% 45.90 50.82 0.39% 0.54%

　　机器人 43% 36% 青岛软控 27.38 58 64 46% 61% 55.24 60.95 0.37% 0.50%

　　华星创业 32% 31% 国脉科技 34.83 38 43 93% 119% 60.32 68.25 0.49% 0.63%

　　红日药业 196% 31% 信立泰 53.18 95 105 58% 75% 59.01 65.22 0.59% 0.76%

　　华谊兄弟 70% 45% — — 48 52 68% 82% 96.00 100 0.41% 0.50%

　　金亚科技 93% 20% 同洲电子 32.47 17 20 50% 77% 53.13 62.50 0.22% 0.34%

　　平均 99% 36% 36.51 41 46 61% 79% 60.42 67.31 0.49% 0.64%

　　数据来源：wind、世纪证券研究所

　　注：（1）G1 为2006 年～2008 年净利润2 年复合增长率；

　　（2）G2 为2008 年～2011 年预测净利润3 年复合增长率（净利润参考wind 一致性预测）

　　（3）中小板公司09 年PE 对应（10 月19 日收盘价/wind 一致性预测EPS）

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。