事件：长航油运昨日公布三季报，公司三季度实现营业收入7.79亿元，营业亏损2833万元，每股收益为-0.011元；1-3季度实现营业收入23.11亿元，营业亏损344万元，净利润193万元，每股收益0.001元。

　　点评：由于三季度国际原油和成品油运输价格仍在低位徘徊，长航油运的盈利水平仍无明显改观，三季度毛利率仍略低于上半年。进入四季度后，世界经济形势明显改观，原油价格已创新高。我们原来预计四季度油品运输价格将会出现明显反弹，当前仍维持该判断。油品运输市场经过二三季度的整理，四季度将逐步走出底部。展望2010年，世界原油运输需求将会出现明显回升，而在单壳油轮报废的预期下，运力供应相对温和，运价较2009年将会有明显回升。相对于集装箱和干散货航运市场，2010年我们更看好油品运输市场。

　　基于对油品运输市场的上述判断，长航油运业绩在二三季度达到低点，随着运价的逐步反弹，四季度业绩将会逐步回升。我们维持长航油运2009年和2010年每股收益为0.04元和0.25元，调升投资评级为“推荐”，未来6个月目标价格9元。

　　华泰证券 余建军

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