事件：南玻A昨日发布三季度业绩预报：前三季度实现净利润5.8亿元，较上年同期（下称同比）增6%。其中，第三季度收入15亿元（注：占前三季度的42%），同比增30%，净利润3.2亿元（注：占前三季度的55%），同比增134%；实现每股收益0.26元。

　　点评：南玻A在建项目相继投产，使得三季度收入较上年同期增长；三季度平板玻璃的主要原材料价格出现较大回落，南玻A进一步强化成本控制的效果得到了显现，平板工程玻璃等产品单位成本下降，获利能力同比提高。其中，三季度毛利率大幅提升。前三季度毛利率33.9%，同比增加2.5个百分点；第三季度毛利率37.5%，同比增加7.9个百分点，环比（比上季度）增加2.7个百分点，创2005年以来单季度毛利率新高。

　　南玻A多晶硅10月正式进入商业化生产阶段，多晶硅价格约60-70美元左右，南玻A目前单月产量80吨左右。这一业务板块将为南玻A明年业绩带来从无到有的增量，并可能提供较大的业绩弹性。

　　我们预期南玻A2009-2010年每股收益为0.65元、0.95元，目前2009-2010年市盈率为25倍、17倍，大盘为23倍、18倍。考虑到景气复苏和新能源概念估值处于合理范围，我们建议“谨慎增持”，目标价18元。

　　国泰君安 韩其成

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