申屠青南

　　■ 冲刺创业板专栏

　　□本报记者 申屠青南

　　

　　第三批9家创业板公司15日申购，凭借高增长的预期，这些公司受到了市场的“热捧”。业内人士表示，高增长是创业板公司发展的根本，也是市场给予高估值的最根本理由，不过，投资者热捧创业板的同时，不能忽视高增长预期可能落空的风险。

　　努力高增长

　　15日申购的9家创业板公司中，华谊兄弟受到了众多基金的“捧场”，总共308家配售对象中，基金占了190家。按照18.58元的发行价，华谊兄弟此次发行，实际募集资金将为120,036万元，超募集比例达到93.61%。超募将使发行人净资产急剧增加，如果募集资金投资项目的盈利能力不能同步增长，将给发行人净资产收益率等盈利指标带来负面影响，也将对发行人资金管理运营及内部控制提出严峻挑战。

　　“不会盲目地投资，而是相对冷静，不离开主业。”华谊兄弟董事长王忠军15日接受中国证券报记者专访时表示，超募资金的使用将围绕三个主业：一是用于电影项目，提高单片投资的比例，如有的电影由于资金问题原计划投资50%，可以追加到70%，获取更高收益；二是用于电视剧项目，提高电视剧年制作能力；三是用于影院投资项目，利用超募资金加快项目建设速度。

　　对于上市以后公司能否保持高增长态势，王忠军表示有信心。他说，这是因为文化产业处于刚起步阶段，立足这一高速成长的行业，华谊兄弟未来发展空间很大。同时，上市有助于扩大华谊兄弟的公众知名度，有助于提高人才的凝聚能力，从而获得高于同行业的平均增速。

　　王忠军说，本次募集资金到位后，公司将逐步达到电影年产量6部，电视剧年产量600集的影视作品制作规模，通过数量的增加，覆盖各档期，从而减少财务指标的波动，避免不同季节收入差距过大。

　　不仅仅是华谊兄弟，其他创业板公司都有高增长的辉煌过去，都对未来继续高增长怀有美好愿景。根据预披露的资料，已经过会的29家创业板公司中，预测未来3年复合增长率超过40%的有17家，超过30%的公司多达24家。

　　减少不确定性

　　高增长是创业板公司发展的根本，也是创业板公司的主要特点之一。不过，高增长既可能给投资者带来高收益，也存在增长预期落空的可能。

　　为此，每家拟在创业板上市的公司，都专门发布投资风险特别公告，表示创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，提醒投资者面临较大的市场风险。

　　华谊兄弟在招股书中罗列了该公司可能面临的21大风险因素，包括产业政策风险、税收优惠及政府补助政策风险、盗版的风险、募集资金投资项目实施的风险及人才管理的风险等等。作为影视制作公司，由于华谊兄弟目前业务规模有限，少数签约制片人及导演对公司业绩的贡献占比相对较高，如电影业务，冯小刚工作室近几年出品了《集结号》和《非诚勿扰》2部影片，取得了不错的市场成绩，也已成为华谊兄弟的主打品牌之一，但是随着公司人才储备及业务规模的持续扩大，少数签约制片人及导演对公司总体业绩的影响将持续下降。

　　王忠军表示，华谊兄弟通过“工业化运作体系”以及国际先进的人才培养理念，卓有成效地控制着核心专业人才变动给公司经营业务带来负面影响的风险。比如说年度大片《风声》的公映，将为公司一流导演与人才队伍注入新鲜血液。

　　“任何投资都有风险性，没有一家创业板公司没有风险因素，投资者需要审慎投资。”王忠军提醒投资者。

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