北京农村商业银行吴亮

　　周二上证国债指数报收于121.77，较前日上涨0.01，涨幅0.01%，成交量为2.76亿元，较前日减少0.04亿。剩余期限为4.00年的08农发17、剩余期限为3.95年的08进出08、剩余期限为3.89年的08国开15成交居前。

　　收益率的上行缓慢，行情的低迷和年度盈利任务的唾手可得，导致机构参与市场的热情消退。利率类产品、浮息债、短债更受青睐，部分信用类产品已具备一定投资价值。

　　周二央行在公开市场操作中招标发行的1000亿元一年期央行票据收益率1.7605%，与前次发行的同期央票持平。1000亿发行额度为7月9日一年期央票重启以来的最大发行量。同日，央行还进行了300亿元28天期正回购操作，中标利率为1.18%，与前次同期限正回购操作持平。

　　进出口行昨日招标发行的100亿元7年期定存基准浮息金融债中标利差为55BP，首场招标规模认购倍数为2.44倍。市场预期，3季度GDP在8.5%左右，CPI年内也可能转正，目前澳洲央行已经加息，浮息债目前较受市场欢迎。

　　银监会高层近日在出席国际货币基金组织年会研讨会间隙透露，9月中国新增人民币贷款在3000亿-4000亿元，低于预期。对于这一潜在“利好”，债市却平淡回应。一方面，9月份的宏观数据对债市总体偏空，另一方面，市场对央票利率再次上升的担忧增强；此外，10月份的资金面状况或将较9月上半月有所趋紧。受这些因素影响，债市表现可能仍将维持弱势。

　　9月份的信贷数据将决定近期债市的走向，如果信贷低于预期，债市弱势格局将会有所改善，否则将会继续走弱。我们认为，短期内市场谨慎心态难以缓解，央票发行利率等准基准利率变化的可能性较小，这决定了短期利率大幅波动的可能性较小。建议采取短久期策略，1-2年短期中票抗风险能力强，具备较高的配置价值。

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